Công ty Chứng khoán VNDirect vừa công bố hai kịch bản cho thị trường chứng khoán năm 2025, với kịch bản lạc quan nhất dự báo VN-Index sẽ đạt 1.670 điểm, tương ứng mức tăng trưởng 32%. Đây là dự báo cao nhất trong số các công ty chứng khoán hiện nay. Ngược lại, trong kịch bản thận trọng, VN-Index được dự đoán chỉ tăng 6%, đóng cửa ở mức 1.340 điểm.
Trước đó, Chứng khoán VCBS đưa ra dự báo tích cực nhất VN-Index có thể bùng nổ 1.663 điểm trong năm nay. Còn SSI Research kỳ vọng định giá thị trường sẽ không bị điều chỉnh giảm trong năm đầu tiên của kỷ nguyên mới và dự báo VN-Index có thể chạm mức 1.450 điểm vào cuối năm 2025.
Trong khi đó, các chuyên gia của Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) kỳ vọng chỉ số VN-Index đạt mức 1.460 điểm, tương ứng mức tăng trưởng EPS toàn thị trường 16,7% và định giá P/E ở mức 14,6 lần. Báo cáo mới đây của MSVN thì cho rằng VN-Index sẽ chạm mốc 1.500 điểm vào cuối năm 2025.
Theo các chuyên gia phân tích từ VNDirect, thị trường chứng khoán sẽ dựa vào ba động lực chính để tăng trưởng trong năm nay.
Thứ nhất, lợi nhuận doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ bứt phá sau khi phục hồi vào năm 2024 với mức tăng trưởng lợi nhuận 16%, các công ty niêm yết trên HOSE được kỳ vọng sẽ tiếp tục đạt mức tăng trưởng 17% vào năm 2025. Điều này được thúc đẩy bởi cam kết mạnh mẽ từ Chính phủ trong việc đẩy mạnh đầu tư công, đặt mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức 7,5% và hướng tới mức tham vọng là 8%.
Mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao của Ngân hàng Nhà nước là 16% trong năm 2025, cung cấp nguồn vốn dồi dào cho doanh nghiệp phát triển và củng cố triển vọng lợi nhuận cho các tổ chức tài chính.
Đồng thời, nỗ lực nâng hạng lên “thị trường mới nổi thứ cấp” của FTSE hứa hẹn cải thiện thanh khoản và thu hút dòng vốn từ các nhà đầu tư trong và ngoài nước.
Ngành ngân hàng và bất động sản được dự báo sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận thị trường trong năm 2025, đóng góp lần lượt 58,5% và 10,7% vào tổng lợi nhuận. Với mục tiêu tăng trưởng tín dụng được đặt ở mức cao trong năm 2025, ngành ngân hàng dự kiến sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ 19%, củng cố vị thế dẫn đầu trên thị trường.
Trong khi đó, các ngành như nông nghiệp, vật liệu xây dựng, hàng không và xuất khẩu, vốn đã tăng trưởng mạnh trong năm 2024, được dự báo sẽ chậm lại trong năm2025.
Ngược lại, bất động sản và điện được kỳ vọng sẽ bứt phá với tốc độ tăng trưởng cao, nhờ các yếu tố hỗ trợ và những điều kiện thuận lợi hơn trong năm 2025.
Thứ hai, định giá thị trường hiện đang ở mức hấp dẫn, tạo nền tảng vững chắc cho các cơ hội đầu tư. P/E trượt 12 tháng của VN-Index đạt 13,3 lần, thấp hơn 8,2% so với mức trung bình 5 năm qua. Với giả định lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng 17% trong năm 2025, VNDirect dự phóng hệ số P/E giảm xuống 11,6 lần, càng củng cố sức hút của thị trường.
Hiện tại, hệ số P/E của VN-Index được coi là khá hấp dẫn nhờ mức chiết khấu so với trung bình lịch sử, đặc biệt trong bối cảnh kỳ vọng EPS tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2025. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm – vốn có mối quan hệ nghịch với P/E – dự báo sẽ tiếp tục tăng do lo ngại về tỷ giá hối đoái và dòng vốn ngoại.
Áp lực tỷ giá USD/VND gia tăng khi chỉ số DXY đạt 109, mức cao nhất trong hai năm, khiến Ngân hàng Nhà nước phải can thiệp bằng cách bán dự trữ ngoại hối để đáp ứng nhu cầu trong nước. Dù vậy, phần lớn rủi ro tỷ giá đã được phản ánh, và đến năm 2025, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ đóng vai trò dẫn dắt thị trường.
Xét theo P/B, VN-Index hiện đang giao dịch ở mức 1,7 lần giá trị sổ sách, thấp hơn 17,6% so với trung bình 5 năm. Đây là mức định giá lý tưởng để nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội.
Thứ ba khả năng nâng hạng năm 2025. Với việc đáp ứng hai tiêu chí còn lại của FTSE Russell, bao gồm tiêu chí Pre-Funding và tiêu chí chi phí liên quan đến giao dịch thất bại, kỳ vọng FTSE Russell sẽ chính thức nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường mới nổi hạng hai trong kỳ đánh giá định kỳ vào tháng 9/2025 của tổ chức này.
Với cam kết mạnh mẽ trong việc đạt được mục tiêu nâng hạng thị trường chứng khoán và xây dựng một thị trường vốn phát triển bền vững, VNDirect tin rằng các cơ quan quản lý nhà nước sẽ tiếp tục xây dựng các cơ chế để đáp ứng các tiêu chí nâng hạng còn lại của MSCI.
Kỳ vọng các tiêu chí nâng hạng còn lại của MSCI sẽ được đáp ứng vào năm 2026, và thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ chính thức được MSCI nâng hạng lên thị trường mới nổi trong kỳ đánh giá thường niên của tổ chức này vào tháng 6/2027.
Mặc dù tự tin vào tăng trưởng kinh tế nội địa và dự báo lợi nhuận thị trường, hiệu suất thị trường vẫn phần nào bị chi phối bởi các yếu tố bên ngoài khó dự báo.
Áp lực tỷ giá quá mức có thể ảnh hưởng đến thanh khoản thị trường, trong khi các thay đổi lớn trong chính sách tiền tệ có thể tác động đáng kể đến một số nhóm nhà đầu tư.
Các biện pháp thuế quan của Tổng thống Trump có thể làm tái bùng phát lạm phát tại Mỹ, buộc Fed phải dừng hoặc đảo ngược việc cắt giảm lãi suất, khiến USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng.
Trong kịch bản xấu nhất, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có thể phải bảo vệ tỷ giá bằng cách bán dự trữ ngoại hối hoặc tăng lãi suất, gây áp lực lên định giá thị trường.
