Cổ phiếu PVD khó qua vùng đáy!

Sau chuỗi ngày dài giảm giá, phiên bật tăng mạnh cả về điểm số lẫn thanh khoản ngày 26/6, cùng với tín hiệu tích cực từ hoạt động kinh doanh, cổ phiếu PVD của Tổng CTCP Khoan và dịch vụ khoan dầu khí
Cổ phiếu PVD khó qua vùng đáy!

Nhà đầu tư có xu hướng bắt đáy PVD

Phiên giao dịch ngày 26/6/2017, bất chấp khối ngoại tiếp tục bán ròng mạnh, cổ phiếu PVD đã tăng trần từ mức 13.100 đồng/CP lên 14.000 đồng/CP, thanh khoản cũng tăng vọt với 5.612.600 cổ phiếu được khớp lệnh (gấp 3,9 lần phiên 23/6).

Nếu so với mức khớp trung bình phiên của 1 tháng liền trước là 2.361.470 cổ phiếu/phiên và 1.741.957 cổ phiếu/phiên của 1 năm qua, thì thanh khoản phiên 26/6 cho thấy, thị trường đã kỳ vọng nhiều vào việc PVD đã qua chu kỳ giảm.

Trước đó, trong 3 phiên giao dịch liên tiếp từ 28/4 đến 4/5, cổ phiếu PVD đã liên tục tăng thanh khoản, với lượng khớp lệnh lên tới 8.337.300 cổ phiếu phiên 4/5, khi giá PVD giảm về mức 15.400 đồng. Liệu nhà đầu tư có nhầm lẫn?

Tín hiệu tích cực từ hoạt động kinh doanh

Quý I/2017, công suất hoạt động trung bình các giàn khoan do PVD sở hữu là 1,4 giàn, giảm so 2 giàn với cùng kỳ 2016. Không những vậy, giá cho thuê cũng giảm từ 55-60%. Khối lượng và giá dịch vụ liên quan khác cũng giảm khoảng 50%, chưa kể khách hàng chậm thanh toán khiến PVD phải trích lập dự phòng nợ phải thu quá hạn khoảng 97 tỷ đồng.

Tất cả những yếu tố trên tạo nên một bức tranh xấu chưa từng có trong lịch sử hoạt động của PVD: lỗ hợp nhất 200,9 tỷ đồng trong quý I/2017. Tuy nhiên, từ quý II/2017, tình hình kinh doanh của PVD đã tích cực hơn.

Ngày 23/6/2017, PVD ký hợp đồng cho thuê giàn khoan PV Drilling VI với Rosneft, tổng giá trị 42 triệu USD trong 3 tháng. Đây không phải là hợp đồng quá lớn nếu so với thời điểm trước đây, khi giá cho thuê giàn khoan lên tới hơn 200.000 USD/ngày, nhưng trong bối cảnh vẫn còn giàn khoan đang còn nằm chờ hoạt động, đây quả là tín hiệu đáng mừng cho PVD.
Thông tin từ PVD cho thấy, 5 trong tổng số 6 giàn khoan đã có việc làm trong quý II. Cùng với đó, đơn giá dịch vụ cung ứng nhân lực, kỹ thuật giếng khoan cũng bắt đầu được cải thiện dự báo sẽ giúp PVD bớt khó khăn.

Lỗ có thể chưa qua, nhưng định giá PVD đang hấp dẫn?

Thực tế cho thấy, quý I/2017 là đỉnh điểm khó khăn với PVD. Giả thiết rằng, nếu PVD có thể quản trị các khoản phải thu, không để phát sinh nợ phải thu quá hạn, dẫn đến phải trích lập dự phòng. Trong bối cảnh giá dầu thô vẫn chưa thực sự tăng trở lại, nguy cơ phát sinh nợ xấu mới là hoàn toàn có thể xảy ra, dù PVD cho biết, 2 nhiệm vụ trọng tâm khác ngoài việc tăng việc làm cho các giàn khoan là thu hồi nợ và giảm chi phí.

“Ưu tiên của PVD trong quý II cũng như các quý còn lại trong năm 2017 là đẩy mạnh thu hồi các khoản nợ quá hạn nhằm hạn chế việc trích lập dự phòng nợ phải thu quá hạn, đồng thời hoàn nhập được các khoản dự phòng nợ quá hạn đã trích trong năm 2016, qua đó cải thiện kết quả hoạt động sản xuất, kinh doanh”, đại diện PVD cho biết.

Có một điểm đáng lưu ý là từ 1/1/2016, PVD thay đổi chính sách khấu hao các giàn khoan từ khấu hao đường thẳng sang khấu hao theo giờ sử dụng. Chính sách này trong năm 2016 đã giúp PVD giảm mạnh chi phí khấu hao, từ 53,646 triệu USD năm 2015 về 20,668 triệu USD năm 2016.

Điều này được hiểu là, nếu giàn khoan không hoạt động, PVD sẽ không tính khấu hao. Khi giàn khoan hoạt động trở lại, PVD sẽ tính doanh thu và khấu hao cho giàn khoan đó theo giờ hoạt động thực. Với giá cho thuê vẫn ở mức thấp như hiện nay, trong quý II, PVD nhiều khả năng sẽ phải hạch toán lỗ nhiều hơn so với quý I, khi có ít giàn khoan hoạt động hơn.

Vậy đâu là “điểm cộng” của PVD trong tương lai? Câu trả lời là định giá thị trường đã quá thấp so với tài sản mà PVD đang sở hữu. Tính đến 31/3/2017, vốn chủ sở hữu của PVD đạt 13.246 tỷ đồng trên vốn điều lệ 3.823,7 tỷ đồng, trong đó giá trị tài sản cố định hữu hình là 15.039 tỷ đồng. Giả định hoạt động dịch vụ giàn khoan khó khăn dẫn tới giá trị máy móc sụt giảm chỉ còn 1/3, PVD sẽ bị giảm tương ứng 7.500 tỷ đồng giá trị tài sản.

Nếu hoạt động kinh doanh của PVD tiếp tục lỗ trong 2 năm liên tiếp, tương đương tổng mức lỗ khoảng 1.600 tỷ đồng cho giai đoạn 2017-2018, thì vốn chủ sở hữu trong kịch bản xấu nhất sẽ rơi về mức trên 4.300 tỷ đồng, tương đương giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu PVD khoảng 11.350 đồng. Nhưng nếu ngành khai thác dầu khí được dự báo sẽ tăng trưởng trở lại trong những năm tới, thì với 4.300 tỷ đồng, chắc chắn không thể tạo ra được một PVD như hiện tại.

Vì thế, dù không hy vọng có lãi từ hoạt động chính trong ngắn hạn, nhưng với những gì đang diễn ra, nhà đầu tư có thể yên tâm về một bức tranh sáng sủa hơn của PVD trong dài hạn.

Theo Bùi Sưởng/ TNCK

>> Cổ phiếu PVD giảm sàn, chính thức rơi xuống mức giá thấp nhất lịch sử

Có thể bạn quan tâm

Chứng khoán Mỹ giảm điểm, giá dầu bật tăng mạnh

Chứng khoán Mỹ giảm điểm, giá dầu bật tăng mạnh

Phố Wall khép phiên trong sắc đỏ khi giới đầu tư tỏ ra lo lắng trước loạt báo cáo kết quả kinh doanh mới nhất, đặc biệt là câu hỏi liệu các khoản chi khổng lồ cho trí tuệ nhân tạo (AI) có thực sự mang lại lợi nhuận tương xứng hay không…

VN-Index chạm đáy ngắn hạn, dòng tiền bắt đầu xoay trục sang Midcap

VN-Index chạm đáy ngắn hạn, dòng tiền bắt đầu xoay trục sang Midcap

VN-Index tiếp tục giảm về sát vùng hỗ trợ quan trọng 1.800 điểm khi áp lực bán tại nhóm cổ phiếu Vingroup chưa hạ nhiệt. Dù vậy, nhiều công ty chứng khoán cho rằng dòng tiền chưa rút khỏi thị trường mà đang luân chuyển sang Midcap, mở ra cơ hội chọn lọc cổ phiếu trong giai đoạn rung lắc...

Chứng khoán Mỹ diễn biến trái chiều, giá dầu bật tăng 3%

Chứng khoán Mỹ diễn biến trái chiều, giá dầu bật tăng 3%

Chứng khoán Mỹ ghi nhận diễn biến trái chiều trong phiên, khi tâm lý lạc quan của nhà đầu tư trước thềm loạt báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp vốn hóa lớn đã bị kìm hãm bởi phản ứng đối lập về một số kết quả kinh doanh mới công bố, cùng làn sóng bán tháo mạnh cổ phiếu các công ty bảo hiểm y tế…

VN-Index thủng mốc kỹ thuật quan trọng, thị trường bước vào pha thử lửa mới

VN-Index thủng mốc kỹ thuật quan trọng, thị trường bước vào pha thử lửa mới

VN-Index tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh khi đồng loạt đánh mất các mốc kỹ thuật quan trọng, trong bối cảnh thanh khoản suy yếu và dòng tiền phân hóa mạnh. Nhiều công ty chứng khoán cho rằng chỉ số có thể tiếp tục rung lắc, thậm chí lùi về vùng hỗ trợ 1.800 điểm để kiểm định lại lực cầu...

Chứng khoán Mỹ tiếp đà tăng mạnh, Fed và AI là tâm điểm tuần này

Chứng khoán Mỹ tiếp đà tăng mạnh, Fed và AI là tâm điểm tuần này

Phố Wall khởi đầu tuần mới với sắc xanh, khi chỉ số S&P 500 và Nasdaq cùng tăng ở phiên thứ tư liên tiếp trong bối cảnh nhà đầu tư chuẩn bị đón loạt báo cáo lợi nhuận của các doanh nghiệp vốn hóa lớn cũng như cập nhật chính sách lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed)…

Phố Wall chạm đáy 3 tháng vì căng thẳng thuế quan

Phố Wall chạm đáy 3 tháng vì căng thẳng thuế quan

Phố Wall khép phiên với đà giảm mạnh nhất trong vòng ba tháng do làn sóng bán tháo trên diện rộng. Nguyên nhân xuất phát từ lo ngại rằng những đe dọa thuế quan mới của Tổng thống Mỹ Donald Trump nhằm vào châu Âu có thể báo hiệu một giai đoạn biến động mới trên thị trường toàn cầu…