Sau nhịp điều chỉnh mạnh đầu tháng 8, VN-Index nhanh chóng đảo chiều, ghi nhận 7 phiên tăng liên tiếp trước kỳ nghỉ lễ Quốc khánh. Chốt phiên 28/8, chỉ số đạt 1.832,12 điểm, tăng 5,55% trong cả tháng.
Bước vào tháng 9, thị trường chứng khoán Việt Nam đứng trước một ngưỡng quan trọng khi VN-Index tiến sát vùng kháng cự 1.850-1.870 điểm, đồng thời mở ra kỳ vọng hướng tới mốc 1.900 điểm. Tuy nhiên, sau nhịp tăng nhanh, bài toán lớn hơn lúc này là khả năng hấp thụ lượng cung chốt lời đang gia tăng.
Giới phân tích nhìn chung vẫn đánh giá triển vọng tăng điểm, nhưng cho rằng đường đi của VN-Index trong tháng 9 sẽ khó khăn hơn so với nửa cuối tháng 8. Tâm điểm của thị trường vì thế không chỉ nằm ở việc chỉ số có vượt được vùng 1.850-1.870 điểm hay không, mà còn ở sức mạnh của dòng tiền phía sau nhịp tăng.
Đáng chú ý, chất xúc tác được chờ đợi nhất trong tháng này là sự kiện nâng hạng của FTSE Russell, dự kiến có hiệu lực từ ngày 21/9.
NÂNG HẠNG TẠO LỰC ĐẨY, DÒNG TIỀN MỚI LÀ BÀI KIỂM CHỨNG
Việt Nam sẽ chuyển từ nhóm thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp trong hệ thống FTSE Russell. Đây được xem là bước tiến quan trọng trong quá trình nâng hạng thị trường chứng khoán, đồng thời mở rộng khả năng tiếp cận của cổ phiếu Việt Nam với các quỹ đầu tư quốc tế sử dụng bộ chỉ số FTSE làm cơ sở phân bổ vốn.
Điểm đáng chú ý là dòng tiền từ quá trình nâng hạng sẽ không xuất hiện cùng lúc. Theo các ước tính được công bố trước đó, khoảng 27 cổ phiếu Việt Nam có khả năng được bổ sung vào các bộ chỉ số FTSE GEIS, với tổng giá trị mua có thể lên tới khoảng 1,5 tỷ USD khi hoàn tất toàn bộ lộ trình.
Riêng đợt đầu có hiệu lực ngày 21/9 dự kiến tương ứng khoảng 10% tỷ trọng, với quy mô khoảng 150 triệu USD. Các đợt tiếp theo sẽ được thực hiện trong năm 2027.
Như vậy, thị trường khó có thể kỳ vọng một lượng vốn khổng lồ lập tức chảy vào chứng khoán Việt Nam ngay trong tháng 9. Tác động của câu chuyện nâng hạng cần được nhìn ở cả dòng vốn thực tế và dòng tiền kỳ vọng đi trước.
Thực tế, thông tin về tỷ trọng của Việt Nam trong các bộ chỉ số FTSE đã từng tạo phản ứng tích cực trên thị trường. VN-Index có thời điểm tăng hơn 11 điểm sau khi FTSE công bố tài liệu cập nhật, cho thấy câu chuyện nâng hạng đang tác động đáng kể tới tâm lý nhà đầu tư.
Bên cạnh yếu tố nâng hạng, thị trường còn nhận được sự hỗ trợ từ kỳ vọng chính sách thúc đẩy tăng trưởng, đẩy mạnh giải ngân đầu tư công và thu hút vốn FDI nhằm hướng tới mục tiêu tăng trưởng GDP 10% trong năm 2026.
Chứng khoán Agriseco kỳ vọng VN-Index tiếp tục phục hồi trong tháng 9, hướng tới vùng 1.850-1.870 điểm sau khi tạo đáy ngắn hạn quanh 1.651 điểm. Định giá cũng được đánh giá là tương đối hấp dẫn khi P/E thị trường khoảng 12,4 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm, trong khi lợi nhuận toàn thị trường được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng tích cực.
Dù vậy, Agriseco lưu ý xu hướng tăng có thể bị hạn chế bởi áp lực lãi suất, lạm phát và những bất ổn địa chính trị toàn cầu. Trong bối cảnh đó, dòng tiền được kỳ vọng sẽ ưu tiên những cổ phiếu có định giá hợp lý, nền tảng cơ bản tốt và triển vọng lợi nhuận tích cực.
MỐC 1.900 ĐIỂM ĐỒNG LOẠT ĐƯỢC GỌI TÊN
Ở góc nhìn kỹ thuật, vùng 1.850-1.870 điểm đang trở thành thử thách đáng kể đối với VN-Index sau nhịp tăng mạnh vừa qua.
Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) đánh giá xu hướng ngắn hạn của VN-Index đang tích cực sau khi chỉ số vượt vùng kháng cự quanh 1.800 điểm và đường xu hướng điều chỉnh, tích lũy kéo dài từ tháng 5/2026. Theo SHS, VN-Index có thể hướng tới vùng 1.850-1.900 điểm.
Trong khi đó, VN30 đã vượt vùng kháng cự tương ứng với đường trung bình 200 phiên và đang hướng tới vùng 2.000-2.025 điểm, tương ứng vùng đỉnh tháng 7/2026.
Tuy nhiên, khi chỉ số tiến vào vùng kháng cự mạnh, áp lực cung có khả năng gia tăng. SHS cho rằng VN-Index có thể điều chỉnh và kiểm định lại vùng 1.800-1.820 điểm trước khi hình thành nhịp vận động mới.
Chứng khoán ACB (ACBS) cũng cho rằng trạng thái giằng co hoặc tích lũy có thể tiếp diễn sau khi VN-Index vượt vùng 1.810 điểm. Nếu chỉ số bảo vệ tốt vùng hỗ trợ 1.800 điểm, xu hướng tăng nhiều khả năng được củng cố và mở ra khả năng hướng tới vùng 1.900-1.930 điểm.
Tương tự, Chứng khoán VFS cho rằng thị trường tháng 9 sẽ tập trung vào hai yếu tố chính là khả năng VN-Index vượt vùng 1.850-1.870 điểm và diễn biến dòng vốn ngoại quanh thời điểm cơ cấu FTSE Russell GEIS.
Trong kịch bản tích cực, nếu VN-Index vượt thuyết phục vùng 1.850-1.870 điểm cùng thanh khoản cải thiện và độ rộng thị trường được củng cố, chỉ số có thể hướng tới vùng 1.900-1.930 điểm. Dòng vốn ngoại quay trở lại cùng triển vọng kết quả kinh doanh quý 3 tích cực sẽ là những yếu tố củng cố cho kịch bản này.
Ngược lại, áp lực chốt lời có thể gia tăng khi VN-Index tiến sát vùng kháng cự. Khi đó, chỉ số có thể lùi về kiểm định vùng 1.780-1.815 điểm trước khi hình thành xu hướng mới.
Điểm đáng chú ý là sau một nhịp tăng mạnh, dư địa tăng của toàn thị trường sẽ không còn đồng đều. Dòng tiền có xu hướng phân hóa, thay vì tiếp tục đẩy giá trên diện rộng. Những cổ phiếu đã tăng mạnh có thể đối mặt với áp lực chốt lời, trong khi nhóm chưa tăng nhiều, có định giá hợp lý và triển vọng lợi nhuận tốt có khả năng trở thành điểm đến mới của dòng tiền.
Bên cạnh các yếu tố nội tại, tính mùa vụ cũng là biến số cần lưu ý. Thống kê giai đoạn 2020-2025 cho thấy tháng 8 thường có diễn biến tích cực hơn tháng 9. Trong năm 2022, VN-Index giảm tới 11,59% trong tháng 9; năm 2023, chỉ số cũng mất 5,71%.
Năm nay, câu chuyện nâng hạng có thể tạo ra khác biệt, nhưng đồng thời cũng đẩy kỳ vọng của nhà đầu tư lên cao hơn. Vì vậy, tháng 9 nhiều khả năng không đơn thuần là câu chuyện “nâng hạng là tăng”, mà sẽ là phép thử đối với sức mạnh của dòng tiền.
