Văn phòng của F/m Investments tại Washington D.C. chỉ cách trụ sở Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) một quãng đường ngắn. Thế nhưng, dưới thời ban lãnh đạo mới của Fed, Tổng giám đốc Alexander Morris cho biết khoảng cách đó dường như đã trở nên xa hơn rất nhiều.
Kể từ khi nhậm chức Chủ tịch Fed vào tháng 5, ông Kevin Warsh đã khởi động một cuộc cải tổ lớn đối với cách ngân hàng trung ương Mỹ truyền tải các thông điệp định hướng chính sách trong tương lai. Động thái này nhanh chóng khiến giới đầu tư chú ý, đặc biệt là những tổ chức như F/m Investments, vốn xây dựng chiến lược đầu tư dựa một phần vào việc dự đoán Fed sẽ điều chỉnh lãi suất như thế nào.
"Chúng tôi đã xây dựng được một mô hình kinh doanh khá thành công từ việc giải mã “ngôn ngữ Fed” (Fedspeak)”, ông Morris nói, nhắc đến phong cách phát ngôn nhiều thuật ngữ và thường có phần khó hiểu của các lãnh đạo Fed. "Nhưng giờ đây, ông Warsh lại nói rằng sẽ ít phát tín hiệu hơn”.
Thông cáo sau cuộc họp Fed tháng 6 - văn bản đầu tiên được công bố dưới thời ông Warsh - chỉ dài khoảng 130 từ, giảm mạnh so với hơn 300 từ trong các thông cáo trước đây. Bản thân ông Warsh cũng thừa nhận thông cáo lần này ngắn hơn và đơn giản hơn, đồng thời cho biết Fed đã chủ động loại bỏ các nội dung mang tính định hướng chính sách trong tương lai (forward guidance).
Theo Ngân hàng UBS, chính trong cuộc họp báo đầu tiên sau quyết định chính sách trên cương vị Chủ tịch Fed, chỉ khoảng 5% số câu phát biểu của ông Warsh liên quan trực tiếp đến định hướng chính sách tiền tệ. Dưới thời người tiền nhiệm Jerome Powell, tỷ lệ này trung bình lên tới 27%.
Ông Gary Richardson, cựu sử gia của Fed, hiện là giáo sư kinh tế tại Đại học California cho rằng dù Fed công bố nhiều hay ít thông tin, nhà đầu tư vẫn phải tìm cách dự đoán các bước đi tiếp theo của ngân hàng trung ương.
Phong cách mới của Fed khiến nhiều nhà đầu tư nhớ lại thời cựu Chủ tịch Fed Alan Greenspan, người nổi tiếng với phong cách phát ngôn khó đoán. Khi đó, từng có câu đùa rằng chỉ cần ông Alan Greenspan nói một câu "chào buổi tối" thì cũng đủ khiến thị trường giảm điểm. Thậm chí, truyền thông còn theo dõi một chỉ báo mang tên "briefcase indicator" (chỉ báo chiếc cặp). Theo đó, nếu ông Greenspan mang theo một chiếc cặp dày hơn bình thường, giới đầu tư suy đoán ông đã thu thập thêm nhiều dữ liệu để chuẩn bị thay đổi lãi suất.
AI THÀNH CÔNG CỤ GIẢI MÃ FED
Vào đầu tuần này, F/m Investments - đơn vị quản lý các quỹ ETF đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Mỹ và các tài sản liên quan đến lạm phát - đã cho ra mắt WarshGPT, một công cụ trí tuệ nhân tạo (AI) được phát triển nhằm phân tích gần 1.800 tài liệu, bài phát biểu và bản ghi chú của ông Kevin Warsh.
Mục tiêu của công cụ này là giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn cách Chủ tịch Fed có thể đánh giá các vấn đề kinh tế hoặc hoạch định chính sách tiền tệ trong tương lai.
WarshGPT của F/m Investments được xây dựng trên mô hình Claude của Anthropic, dù tên gọi gợi liên tưởng đến ChatGPT của OpenAI.
Theo Tổng giám đốc Alexander Morris, chi phí phát triển chatbot này chưa tới 1.000 USD và chỉ mất khoảng hai tuần từ lúc bắt đầu đến khi ra mắt, bao gồm cả giai đoạn thử nghiệm với sự tham gia của các cựu quan chức Fed và những người chuyên viết bản tin kinh tế. Ngoài việc phân tích các phát biểu của ông Kevin Warsh, chatbot còn khai thác dữ liệu lịch sử kinh tế và chính trị nhằm đặt câu trả lời vào đúng bối cảnh. Tuy nhiên, F/m Investments cũng đặt ra những giới hạn rõ ràng. WarshGPT không đóng vai Chủ tịch Fed, không đưa ra dự báo hay phát biểu thay ông Warsh và cũng không cung cấp các dự đoán về chính sách tương lai.
Không chỉ F/m Investments, nhiều tổ chức tài chính lớn khác cũng đang điều chỉnh chiến lược để thích ứng với phong cách điều hành mới của Fed.
UBS hiện vận hành một bảng điều khiển tương tác dành cho khách hàng nhằm theo dõi "giọng điệu" chính sách của Fed. Theo bà Elena Amoruso, chiến lược gia của ngân hàng, công cụ này giúp nhà đầu tư đánh giá khách quan các phát biểu của ông Warsh trong các cuộc họp. Theo quan điểm cá nhân, bà Amoruso cho rằng các phát biểu liên quan đến chính sách của ông Warsh trong cuộc họp tháng 6 mang màu sắc "diều hâu" rất rõ nét. Lập trường này chủ yếu xuất phát từ đánh giá của ông Warsh về thị trường lao động, tăng trưởng kinh tế cũng như diễn biến của lạm phát.
Trong khi đó, ông David Kelly, Chiến lược gia trưởng toàn cầu của JPMorgan Asset Management, tiết lộ rằng tổ chức đã chuẩn bị các phương án dự phòng nếu Fed dừng công bố một số tài liệu quan trọng.
Chẳng hạn, nếu Fed loại bỏ "dot plot" - biểu đồ thể hiện kỳ vọng lãi suất của các quan chức Fed - nhóm nghiên cứu của JPMorgan sẽ theo dõi sát hơn các bài phát biểu của các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cơ quan quyết định chính sách lãi suất, nhằm dự đoán xu hướng bỏ phiếu trong các cuộc họp tiếp theo.
Nhưng ông David Kelly cũng lưu ý rằng mọi thay đổi lớn trong chiến lược truyền thông của Fed có khả năng sẽ cần nhiều tháng để được công bố và triển khai. "Giống như việc Fed nói rằng họ có thể kiên nhẫn trước khi điều chỉnh lãi suất theo diễn biến kinh tế, chúng tôi cũng có thể kiên nhẫn trong việc điều chỉnh nguồn lực của mình để hiểu đúng về các định hướng chính sách”, ông nói.
NHÀ ĐẦU TƯ ĐỐI MẶT VỚI NHIỀU BẤT ĐỊNH HƠN
Dù vậy, nhiều nhà đầu tư cho rằng việc Fed giảm bớt các tín hiệu định hướng có thể khiến thị trường biến động mạnh hơn sau mỗi quyết định chính sách hoặc sau các bài phát biểu của các quan chức Fed.
Ông Steve Friedman, cựu quan chức Fed New York, hiện là chuyên gia kinh tế vĩ mô cấp cao tại MacKay Shields nhận định rằng việc Fed hạn chế nói về cách thức phản ứng với các dữ liệu kinh tế là điều không tích cực đối với nền kinh tế. Tuy nhiên, ông cũng cho rằng khi thị trường thiếu đi thông tin rõ ràng về hướng đi của Fed thì đó có thể trở thành nguồn tạo ra lợi nhuận vượt trội cho những nhà đầu tư sở hữu mô hình phân tích kinh tế - chính sách đủ mạnh.
Nếu Chủ tịch Fed Kevin Warsh giảm tần suất xuất hiện trước công chúng, ông Steve Friedman cho biết sẽ theo dõi sát hơn các bài phát biểu của Thống đốc Fed Christopher Waller, người mà ông coi là đại diện phản ánh quan điểm chung của toàn bộ Ủy ban FOMC.
Trong tuần này, ông Christopher Waller nói rằng Fed không nên tiếp tục chiến đấu với cuộc chiến cũ về lạm phát, song vẫn để ngỏ khả năng tiếp tục nâng lãi suất nếu cần thiết.
Theo giáo sư Gary Richardson từ Đại học California, các nhà đầu tư cá nhân có thể sẽ phải đa dạng hóa danh mục đầu tư nhiều hơn để ứng phó với mức độ bất định ngày càng lớn trong chính sách tiền tệ dưới thời ông Kevin Warsh.
Trong khi đó, các tổ chức đầu tư lớn sẽ mạnh tay tuyển dụng các cựu quan chức Fed nhằm nâng cao khả năng dự báo.
Hiện nay, thị trường cũng đang xuất hiện những quan điểm trái chiều về hướng đi chính sách của Fed trong những tháng tới. Theo công cụ FedWatch của CME Group, các nhà giao dịch hợp đồng tương lai đang đặt cược khoảng 59% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 9. Ngược lại, trên nền tảng dự báo Kalshi, phần lớn nhà quan sát lại tin rằng Fed nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp này.
"Đối với các nhà đầu tư thông thường, việc hiểu điều gì đang diễn ra đã rất khó khăn. Và mọi thứ sắp tới sẽ còn khó hơn nữa”, giáo sư Richardson kết luận.
