Cổ phiếu PNJ của Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận tiếp tục chịu áp lực lớn khi giảm kịch sàn phiên thứ hai liên tiếp. Kết thúc phiên giao dịch ngày 29/9, PNJ giảm 2.100 đồng, tương đương 6,84%, xuống 28.600 đồng/cổ phiếu, với hơn 1,21 triệu đơn vị được khớp lệnh.
Đáng chú ý, lượng dư bán tại giá sàn lên tới hơn 31 triệu cổ phiếu, trong khi bên mua gần như không xuất hiện. Quy mô dư bán này tương đương hơn 6% tổng số cổ phiếu PNJ đang niêm yết.
Chỉ trong hơn một tuần, thị giá PNJ đã giảm 8.300 đồng/cổ phiếu, từ 36.900 đồng xuống 28.600 đồng. Vốn hóa thị trường theo đó giảm khoảng 4.200 tỷ đồng, xuống còn khoảng 14.635 tỷ đồng.
Áp lực bán cũng đến từ nhà đầu tư nước ngoài. Riêng phiên 29/9, khối ngoại bán ròng gần 1,1 triệu cổ phiếu PNJ, với giá trị hơn 31,4 tỷ đồng. Một phiên trước đó, nhà đầu tư nước ngoài cũng bán ròng gần 1,92 triệu cổ phiếu, tương ứng khoảng 59 tỷ đồng.
Động thái này diễn ra sau khi PNJ công bố phương án điều chỉnh kế hoạch kinh doanh năm 2026. Theo đó, doanh nghiệp dự kiến lỗ sau thuế 6.271 tỷ đồng, thay vì mục tiêu lợi nhuận trước đó. Nguyên nhân chủ yếu liên quan đến việc trích lập dự phòng gần 7.100 tỷ đồng đối với hàng hóa thu đổi từ khách hàng.
Thêm vào đó, kết quả kinh doanh trong hai tháng gần nhất cũng cho thấy áp lực đã phản ánh vào hoạt động của doanh nghiệp. Trong tháng 7 và 8, PNJ ghi nhận lỗ sau thuế 61 tỷ đồng, trái ngược với khoản lãi 325 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025.
Không chỉ điều chỉnh kế hoạch lợi nhuận, PNJ còn dự kiến huy động tối đa 8.000 tỷ đồng để bổ sung nguồn lực tài chính. Quy mô này tương đương khoảng một nửa vốn hóa thị trường hiện tại của doanh nghiệp.
Nếu nguồn vốn được huy động thông qua vay nợ, chi phí tài chính của PNJ có thể tăng trong các năm tiếp theo. Trong trường hợp phát hành thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, doanh nghiệp sẽ cần huy động thêm lượng tiền mặt lớn từ cổ đông, đồng thời phát sinh áp lực về tỷ lệ sở hữu đối với những cổ đông không tham gia góp vốn.
Mặt khác, kế hoạch cổ tức cũng được điều chỉnh. PNJ dự kiến giảm tỷ lệ cổ tức năm 2025 từ 20% xuống 10%; mức 10% này đã được thanh toán nên cổ đông sẽ không còn đợt chi trả thứ hai. Với năm 2026, doanh nghiệp dự kiến không chia cổ tức bằng tiền mặt.
Tính đến cuối tháng 6/2026, PNJ có vốn điều lệ 5.119 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu 13.457 tỷ đồng. Như vậy, mức lỗ dự kiến 6.271 tỷ đồng trong năm 2026 lớn hơn vốn điều lệ và tương đương gần một nửa vốn chủ sở hữu tại thời điểm cuối quý 2.
Cùng với áp lực tài chính, mạng lưới cửa hàng của PNJ cũng được dự kiến thu hẹp trong năm nay. Doanh nghiệp có kế hoạch mở khoảng 10 cửa hàng nhưng đồng thời đóng 25-30 cửa hàng.
Một lý do nữa khiến các cổ đông cảm thấy bị “tổn thương” đó là việc thoái vốn của nhiều cổ đông lớn PNJ trong thời điểm hiện tại. Vào đầu tháng 7, khi thông tin về vụ bê bối pháp lý tại Công ty P-Lab (công ty con của PNJ) mới được công bố và, nhà đầu tư đã bán tháo cổ phiếu PNJ, nhưng ban lãnh đạo công ty đã đăng ký mua vào để thể hiện niềm tin đối với doanh nghiệp.
Trong tháng 7 và nửa đầu tháng 8, ông Cao Ngọc Duy, em trai Chủ tịch Cao Thị Ngọc Dung, và ông Phan Quốc Công, Tổng giám đốc, lần lượt mua vào 300.000 và 1 triệu cổ phiếu PNJ. So với áp lực bán từ các nhà đầu tư nội và ngoại tại thời điểm đó, giá trị cổ phiếu mua vào vẫn khá thấp nhưng vẫn có tác dụng nhất định trong việc hỗ trợ tâm lý thị trường ngắn hạn.
Tuy nhiên, sang đến tháng 9, hai con gái của Chủ tịch Hội đồng quản trị đăng ký bán tổng cộng 25 triệu cổ phiếu PNJ, trị giá hơn 900 tỷ đồng. Ông Cao Ngọc Duy cũng đăng ký bán 9 triệu cổ phiếu, gấp 30 lần số cổ phiếu ông từng mua vào khoảng hai tháng trước.
Như vậy, tổng lượng cổ phiếu mà các thành viên trong gia đình Chủ tịch Cao Thị Ngọc Dung đã bán hoặc đăng ký bán lên tới 34 triệu đơn vị.
Đáng chú ý, trong thông báo đăng ký bán của hai con gái Chủ tịch Cao Thị Ngọc Dung, mục đích giao dịch được nêu là “Tạo nguồn vốn để bà Cao Thị Ngọc Dung cho PNJ vay” với lãi suất thị trường. Theo thông tin được công bố, khoản vay đã được giải ngân một phần với giá trị khoảng 700 tỷ đồng nhằm bổ sung vốn lưu động và chuẩn bị nguyên liệu cho các giai đoạn kinh doanh cao điểm.
Trong khi đó, ông Cao Ngọc Duy đăng ký bán 9 triệu cổ phiếu với lý do “nhu cầu tài chính cá nhân”. Thông tin công bố hiện không cho biết cụ thể nguồn tiền từ giao dịch này sẽ được sử dụng cho mục đích nào.
Những giao dịch trên diễn ra trong bối cảnh PNJ đang phải chuẩn bị một lượng vốn lớn để phục vụ hoạt động kinh doanh. Như đã nói phía trên, việc doanh nghiệp dự kiến huy động tối đa 8.000 tỷ đồng, cùng với kế hoạch lỗ lớn trong năm 2026, khiến nhu cầu bổ sung nguồn lực tài chính trở thành một trong những vấn đề được thị trường quan tâm.
Sự kiện gia đình Chủ tịch Hội đồng quản trị PNJ giảm sở hữu 34 triệu cổ phiếu trước đợt tái cơ cấu đang khiến niềm tin của các cổ đông nhỏ lẻ bị lung lay. Khi lượng cổ phần giảm xuống, lượng tiền mặt trong tay tăng lên, người nhà tránh được rủi ro cổ phiếu mất giá, đồng thời không phải xoay tiền để mua cổ phiếu phát hành thêm và tỷ lệ sở hữu cũng không bị pha loãng.
Song việc bán cổ phiếu rồi lấy tiền đó cho doanh nghiệp vay có tác dụng chuyển dịch rủi ro sang các cổ đông nhỏ lẻ, trong khi gia đình Chủ tịch sẽ vào vai chủ nợ, được ưu tiên thanh toán và tránh được rủi ro giá cổ phiếu sụt giảm.
Với kế hoạch lỗ 6.271 tỷ đồng và nhu cầu huy động tới 8.000 tỷ đồng, diễn biến của PNJ trong thời gian tới sẽ phụ thuộc đáng kể vào khả năng bổ sung vốn, duy trì hoạt động kinh doanh và xử lý các khoản dự phòng liên quan đến sự cố thu đổi hàng hóa.