“Góp mặt” xây sân bay Long Thành, sức khoẻ tài chính của Vinaconex ra sao?

Tổng Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, mã chứng khoán: VCG) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý 4 và cả năm 2025 với nhiều chỉ tiêu tăng trưởng đáng chú ý, trong đó lợi nhuận sau thuế ghi nhận mức cao nhất trong vòng 7 năm và cũng là mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp.

LỢI NHUẬN KỶ LỤC

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý 4/2025, Vinaconex ghi nhận doanh thu thuần đạt gần 4.652 tỷ đồng, giảm nhẹ khoảng 1,7% so với cùng kỳ năm 2024. Biên lợi nhuận gộp trong kỳ đạt 11,5%, cải thiện so với mức 10,9% của cùng kỳ năm trước. Nhờ giá vốn hàng bán thấp hơn cùng kỳ, lợi nhuận gộp đạt gần 539 tỷ đồng, tăng hơn 4% so với quý 4/2024.

Doanh thu tài chính trong quý đạt hơn 281 tỷ đồng, tăng gần 68%. Trong khi đó, chi phí tài chính ghi nhận gần 99 tỷ đồng, giảm hơn 8% so với cùng kỳ năm trước.

Ở chiều ngược lại, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng mạnh so với quý 4/2024. Đáng chú ý, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng thêm 113 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 90%. Tổng thể, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng gấp 2 - 3 lần so với cùng kỳ năm ngoái.

Sau khi trừ các khoản chi phí, lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 đạt hơn 347 tỷ đồng, tăng nhẹ 1,2% so với cùng kỳ năm 2024.

Lũy kế cả năm 2025, Vinaconex ghi nhận doanh thu thuần hơn 16.064 tỷ đồng, tăng 25% so với năm 2024. Lợi nhuận sau thuế đạt 4.130 tỷ đồng, gấp 3,7 lần năm trước. Đây là mức lãi cao nhất trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp.

Nếu tính trung bình, mỗi ngày trong năm 2025 doanh nghiệp ghi nhận khoảng 11,3 tỷ đồng lợi nhuận ròng.

Nguyên nhân chính giúp lợi nhuận tăng vọt đến từ hoạt động tài chính. Trong năm 2025, doanh thu từ hoạt động tài chính đạt 3.585 tỷ đồng, gấp 10,7 lần năm 2024. Trong đó, lãi chuyển nhượng công ty con, công ty liên kết đạt hơn 3.075 tỷ đồng, trong khi năm 2024 con số này chỉ ở mức hơn 123 tỷ đồng.

Trong quý 3/2025, Vinaconex đã thoái toàn bộ 51% cổ phần tại Công ty CP Đầu tư và Phát triển Du lịch Vinaconex, chủ đầu tư dự án bất động sản nghỉ dưỡng Cát Bà Amatina tại Hải Phòng.

Trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ, doanh nghiệp ghi nhận gần 4.726 tỷ đồng tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác, gấp hơn 12 lần năm ngoái. Ngoài ra, lãi tiền gửi và cho vay đạt gần 503 tỷ đồng, gấp 2,5 lần năm 2024.

Trong tổng doanh thu 16.064 tỷ đồng năm 2025, hoạt động xây lắp đóng góp 71,3%, tương ứng 11.465 tỷ đồng, tăng trưởng 23,6% so với cuối năm 2024. Giai đoạn 2021-2025 ghi nhận mức tăng trưởng mạnh của mảng xây lắp.

Các gói thầu tại Dự án Sân bay Long Thành là điểm nhấn lớn trong hoạt động xây lắp của doanh nghiệp. Năm 2023, Vinaconex và liên danh trở thành nhà thầu thi công gói thầu 5.10 với tổng giá trị đầu tư gần 35.000 tỷ đồng. Trong đó, giá trị hợp đồng của Vinaconex gần 4.000 tỷ đồng.

Cùng năm 2023, doanh nghiệp tham gia thực hiện gói thầu 4.6 thi công đường cất, hạ cánh của dự án. Năm 2024, Vinaconex tiếp tục đảm nhiệm các hạng mục quan trọng trong liên danh tại dự án này.

Chủ đầu tư dự án là Tổng Công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) xuất hiện thường xuyên trong cơ cấu dòng tiền của Vinaconex giai đoạn 2023-2025.

Đầu năm 2023, Vinaconex ghi nhận khoản trả tiền trước ngắn hạn (tạm ứng) 88,6 tỷ đồng từ ACV; đến cuối năm con số tăng lên hơn 556 tỷ đồng. Năm 2024 và 2025, dòng tiền tạm ứng ghi nhận lần lượt 317,2 tỷ đồng và 171 tỷ đồng.

Ở chiều ngược lại, khoản phải thu ngắn hạn của Vinaconex đối với ACV cũng tăng đều qua các năm. Cuối năm 2023, khoản phải thu là 189,8 tỷ đồng, trong khi đầu năm chỉ 47,7 tỷ đồng. Năm 2024 ghi nhận 322,1 tỷ đồng và đến cuối năm 2025 đạt 471,2 tỷ đồng.

Năm 2025, Vinaconex đặt kế hoạch doanh thu 15.500 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.200 tỷ đồng. Với kết quả thực hiện, doanh nghiệp vượt khoảng 4% chỉ tiêu doanh thu và thực hiện gấp 3,4 lần kế hoạch lợi nhuận năm.

TÀI SẢN TĂNG, NỢ CŨNG TĂNG

Tại ngày 31/12/2025, tổng tài sản của Vinaconex đạt gần 31.530 tỷ đồng, tăng 7% so với đầu năm. Trong đó, tài sản ngắn hạn đạt 24.110 tỷ đồng, tăng 36,3% so với đầu năm; tài sản dài hạn đạt hơn 7.419 tỷ đồng, giảm 36,9%.

Chi phí xây dựng cơ bản dở dang giảm mạnh. Tài sản dở dang dài hạn giảm từ gần 6.746 tỷ đồng xuống còn hơn 1.680 tỷ đồng. Riêng chi phí xây dựng cơ bản dở dang ghi nhận giảm 76%, còn hơn 1.584 tỷ đồng, do doanh nghiệp không còn ghi nhận chi phí đầu tư tại dự án khu đô thị Cát Bà Amatina (đầu năm ở mức hơn 5.564 tỷ đồng).

Hiện Vinaconex tiếp tục rót vốn vào một số dự án khác như Kim Văn – Kim Lũ (721 tỷ đồng), khu công nghệ cao Hòa Lạc (245 tỷ đồng), dự án cấp nước sạch thị xã Sa Pa (218 tỷ đồng).

Tài sản ngắn hạn tăng mạnh chủ yếu do gia tăng các khoản phải thu. Phải thu về cho vay ngắn hạn tăng lên hơn 6.139 tỷ đồng, cao gấp 9,5 lần so với đầu năm. Doanh nghiệp cho biết đây là các khoản cho vay có tài sản đảm bảo, bảo lãnh của ngân hàng nhưng không thuyết minh chi tiết về phía đi vay.

Phải thu ngắn hạn khác cũng tăng từ hơn 131 tỷ đồng lên hơn 1.569 tỷ đồng. Tổng giá trị hai khoản mục phải thu này ước tính gần 7.709 tỷ đồng.

Tổng giá trị các khoản nợ xấu tăng lên gần 982 tỷ đồng, tăng 78% so với đầu năm, trong đó 632 tỷ đồng được đánh giá là khó có khả năng thu hồi.

Về cơ cấu nguồn vốn, nợ phải trả của Vinaconex ở mức gần 18.954 tỷ đồng, tăng 3% so với đầu năm. Trong đó, nợ ngắn hạn đạt 15.911 tỷ đồng, tăng hơn 23% do tăng các khoản phải trả người bán ngắn hạn và vay ngắn hạn. Nợ dài hạn đạt 3.043 tỷ đồng, giảm gần 44% chủ yếu do giảm dư nợ vay dài hạn ngân hàng. Nợ vay tài chính đạt gần 7.420 tỷ đồng, chiếm khoảng 39% tổng nợ phải trả.

Vốn chủ sở hữu đạt 12.576 tỷ đồng, tăng hơn 13%. Trong đó, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tăng từ 1.869 tỷ đồng lên 4.763 tỷ đồng. Lợi ích cổ đông không kiểm soát giảm từ 2.956 tỷ đồng xuống còn hơn 972 tỷ đồng.