Theo báo cáo kinh tế vĩ mô mới công bố, Ngân hàng UOB (Singapore) dự báo GDP Việt Nam năm 2026 tăng 9,2%, đồng thời nâng dự báo tăng trưởng năm 2027 từ 8,4% lên 8,8%.
Động thái điều chỉnh được đưa ra sau khi GDP quý 3/2026 tăng 9,95% so với cùng kỳ, đưa mức tăng trưởng 9 tháng lên 9,01%.
Với mức dự báo tăng trưởng 9,2% trong năm 2026 đồng nghĩa trong quý 4/2026, GDP Việt Nam cần tăng khoảng 9,7% so với cùng kỳ. Các động lực chính được kỳ vọng đến từ việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư công vào cuối năm, mùa cao điểm xuất khẩu và dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tiếp tục duy trì tích cực.
Tuy nhiên, để đạt mục tiêu tăng trưởng GDP 10% cả năm, kinh tế Việt Nam cần tăng trưởng khoảng 12,5-13% trong quý 4. Các chuyên gia của UOB đánh giá đây là mức khó đạt được, trong bối cảnh nền so sánh cùng kỳ năm trước ở mức cao và số lượng đơn hàng xuất khẩu mới có dấu hiệu suy yếu.
Thực tế, chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) ngành sản xuất của S&P Global giảm từ 53,3 điểm trong tháng 8 xuống 51,9 điểm trong tháng 9. Đáng chú ý, đơn hàng xuất khẩu mới giảm tháng thứ hai liên tiếp, với tốc độ mạnh nhất kể từ tháng 4.
Dù vậy, tăng trưởng cả năm 2026 nhiều khả năng vẫn vượt đáng kể mức 8% của năm 2025. Sang năm 2027, ngân hàng này nâng dự báo GDP lên 8,8%, nhờ dòng vốn FDI đăng ký dần chuyển hóa thành năng lực sản xuất thực tế, cùng các động lực cải cách nhằm nâng cấp công nghiệp và phát triển những ngành sản xuất có giá trị gia tăng cao.
Triển vọng này cũng phản ánh kỳ vọng Việt Nam tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng và dịch chuyển sản xuất. Trong 9 tháng đầu năm, vốn FDI đăng ký đạt 50,36 tỷ USD, tăng 76,4% so với cùng kỳ; vốn FDI giải ngân đạt 21,07 tỷ USD, tăng 12,1%.
Tuy nhiên, các chuyên gia của UOB lưu ý một số rủi ro có thể ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng, gồm giá năng lượng tăng do xung đột Mỹ - Iran kéo dài, khả năng Mỹ siết chặt các biện pháp thuế quan sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026, hạn chế về nguồn cung điện và hạ tầng, cũng như nguy cơ giải ngân đầu tư công chậm hơn kỳ vọng.
Bên cạnh điều chỉnh tăng dự báo GDP, các chuyên gia của UOB nâng dự báo lạm phát bình quân năm 2026 lên 4,7%, từ mức 4,1% trước đó. CPI tháng 9 tăng 5,08% so với cùng kỳ, trong khi CPI bình quân 9 tháng đạt 4,52%, vượt ngưỡng mục tiêu kiểm soát lạm phát 4,5%.
Theo UOB, triển vọng lạm phát trong quý 4 có những yếu tố trái chiều. Áp lực từ giá năng lượng vẫn hiện hữu, nhu cầu trong nước duy trì ở mức cao và tăng trưởng tín dụng vẫn quanh 16% so với cùng kỳ tính đến cuối tháng 8. Ở chiều ngược lại, giá bán đầu ra theo khảo sát PMI đã giảm tháng thứ năm liên tiếp, trong khi nền so sánh của quý 4/2025 cao hơn so với giai đoạn đầu năm.
UOB dự báo CPI toàn phần sẽ duy trì quanh mức 5% trong quý 4/2026, đưa lạm phát bình quân cả năm lên khoảng 4,7%, cao hơn mục tiêu chính thức 4,5%.
Diễn biến này khiến bài toán điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước trở nên khó khăn hơn, khi lạm phát vượt ngưỡng mục tiêu, tăng trưởng tín dụng cao hơn tăng trưởng huy động và kinh tế tiến gần mức tăng trưởng hai chữ số. Áp lực càng gia tăng trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được UOB dự báo tiếp tục nâng lãi suất.
Dù vậy, ngân hàng này cho rằng thắt chặt tiền tệ có thể không mang lại nhiều hiệu quả trong việc kiềm chế áp lực lạm phát chủ yếu đến từ phía cung, đồng thời có nguy cơ làm suy giảm động lực tăng trưởng.
Trong kịch bản cơ sở, UOB tiếp tục dự báo Ngân hàng Nhà nước giữ nguyên lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,5% đến hết năm 2027; đồng thời sử dụng các công cụ thị trường mở và hạn mức tăng trưởng tín dụng để điều tiết thanh khoản. Tuy nhiên, ngân hàng lưu ý rủi ro hiện nghiêng nhiều hơn về khả năng tăng lãi suất.
Về tỷ giá, UOB cho biết đồng Việt Nam tăng khoảng 1% so với đầu năm, giao dịch quanh mức 25.987 đồng/USD tính đến ngày 2/10. Tuy nhiên, sự ổn định này chủ yếu nhờ các biện pháp điều hành của Ngân hàng Nhà nước.
Theo ngân hàng này, khi Fed tiếp tục nâng lãi suất, chênh lệch lãi suất giữa Việt Nam và Mỹ có thể thu hẹp, khiến đồng Việt Nam dễ chịu tác động hơn từ dòng vốn đầu tư gián tiếp. Dù vậy, cán cân thương mại quay lại thặng dư, dòng vốn FDI ở mức cao và tăng trưởng GDP trên 9% sẽ tiếp tục hỗ trợ đồng nội tệ. UOB dự báo tỷ giá USD/VND ở mức 26.300 trong quý 4/2026, 26.600 trong quý 1/2027 và 26.800 trong quý 2-3/2027.
Nhìn chung, UOB đánh giá triển vọng tăng trưởng của Việt Nam vẫn tích cực, với dự báo GDP tăng 9,2% năm 2026 và 8,8% năm 2027. Tuy nhiên, khả năng đạt mục tiêu tăng trưởng 10% trong năm nay còn hạn chế, trong khi lạm phát vượt ngưỡng mục tiêu đang làm gia tăng áp lực đối với chính sách tiền tệ.
