Sáng 30/9, giá vàng miếng SJC trong nước đồng loạt tăng sau nhịp giảm mạnh trước đó. Công ty Vàng bạc Đá quý Sài Gòn (SJC) tăng 1 triệu đồng/lượng, đưa giá mua vào lên 140,5 triệu đồng/lượng và bán ra 143,5 triệu đồng/lượng.
Tại ACB, giá vàng miếng tăng 0,5 triệu đồng/lượng, lên 140,5 triệu đồng/lượng ở chiều mua và 143,5 triệu đồng/lượng ở chiều bán. Mi Hồng tăng 0,5 triệu đồng/lượng ở chiều mua, lên 141,5 triệu đồng/lượng, trong khi giữ nguyên giá bán ở mức 142,5 triệu đồng/lượng.
Vàng nhẫn cũng tăng mạnh từ 0,7 triệu đồng đến 1 triệu đồng/lượng. SJC niêm yết giá mua vào 140 triệu đồng/lượng, bán ra 143 triệu đồng/lượng; Phú Quý mua vào 140,2 triệu đồng/lượng và bán ra 143,2 triệu đồng/lượng.
Trái với diễn biến trong nước, giá vàng thế giới giảm nhẹ 8 USD, xuống 4.174 USD/ounce sau nhịp phục hồi mạnh trước đó. Kim loại quý tiếp tục chịu sức ép khi kỳ vọng lãi suất tăng kéo lợi suất trái phiếu đi lên.
Thị trường đang định giá khả năng Fed theo đuổi chính sách quyết liệt hơn, trong khi đồng USD mạnh lên cũng tạo thêm lực cản đối với vàng. Một số phân tích cho rằng nếu kỳ vọng lãi suất tiếp tục dịch chuyển theo hướng thắt chặt, giá vàng có thể quay trở lại vùng 4.000 USD/ounce trong tuần này.
Đợt bán tháo gần đây không hoàn toàn bất ngờ khi kỳ vọng lãi suất đã thay đổi đáng kể. Theo các phân tích thị trường, nhà đầu tư đã định giá thêm hai đợt tăng lãi suất kể từ giữa tháng 8, đồng thời điều chỉnh đáng kể kỳ vọng đối với mặt bằng lãi suất ở các kỳ hạn xa hơn.
Nếu Fed tiếp tục tăng lãi suất thêm một vài lần, đây sẽ là lực cản đối với vàng trong ngắn hạn. Lợi suất thực cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại quý, qua đó khiến con đường hướng tới 5.000 USD/ounce trở nên khó khăn hơn.
Tuy nhiên, những yếu tố này chủ yếu tác động đến triển vọng ngắn hạn. Về dài hạn, lãi suất cao không giải quyết được các vấn đề tài khóa mà Mỹ và nhiều nền kinh tế lớn đang đối mặt. Ngược lại, chi phí vay tăng còn khiến gánh nặng trả lãi của chính phủ lớn hơn.
Đây cũng là một trong những lý do vàng vẫn thể hiện khả năng chống chịu đáng kể dù thị trường trái phiếu toàn cầu đã trải qua một đợt định giá lại mạnh.
Bên cạnh các yếu tố vĩ mô, nhu cầu thực tế và dòng vốn đầu tư đang tạo thêm điểm tựa cho vàng. Theo State Street, nhập khẩu vàng phi tiền tệ của Trung Quốc đạt kỷ lục 1.000 tấn trong 7 tháng đầu năm 2026, tăng 78% so với cùng kỳ năm trước, dù giá vàng trong nước bình quân cao hơn khoảng 45% so với cùng kỳ.
Tại phương Tây, các nhà đầu tư vẫn tiếp tục phân bổ vốn vào vàng ngay cả khi giá điều chỉnh. Theo các chuyên gia, dòng vốn vào các quỹ ETF trong tháng 9 cho thấy nhóm nhà đầu tư chiến lược vẫn xem vàng là công cụ phòng hộ trước những bất ổn về chính sách kinh tế vĩ mô và rủi ro đối với các đồng tiền pháp định.
Thị trường quyền chọn cũng đang phát đi tín hiệu tương đối đáng chú ý. Độ lệch biến động đối với các hợp đồng kỳ hạn dài vẫn nghiêng về các vị thế hưởng lợi khi giá vàng tăng, cho thấy nhu cầu phòng vệ theo hướng tăng vẫn hiện diện.
Như vậy, vàng đang đứng giữa hai lực kéo trái chiều. Một bên là triển vọng lãi suất cao hơn, lợi suất trái phiếu tăng và đồng USD mạnh, có thể khiến giá tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn. Bên kia là nhu cầu từ ngân hàng trung ương, dòng tiền ETF, nhu cầu vàng tại Trung Quốc và những lo ngại dài hạn về tài khóa đang tạo ra một lớp hỗ trợ cho kim loại quý.
Dù con đường đi lên không còn thuận lợi như trước, một số chiến lược gia vẫn cho rằng nếu lực mua cấu trúc tiếp tục được duy trì, mục tiêu 5.000 USD/ounce trong 6 tháng tới chưa bị loại khỏi triển vọng của thị trường.
