Khối phân tích Chứng khoán VNDirect (VNDirect Research) vừa công bố báo cáo “La bàn đầu tư tháng 12/2024” với nhiều dự báo đáng chú ý về thị trường chứng khoán trong thời gian tới.
Theo nhóm phân tích, định giá P/E của VN-Index hiện tại đang ở mức hấp dẫn bởi chiết khấu 10,3% so với trung bình 5 năm và VNDirect Research kỳ vọng tăng trưởng EPS sẽ tiếp tục cải thiện mạnh mẽ trong quý 4/2024. Thị trường cũng đã phản ánh phần lớn những rủi ro về các chính sách đề xuất của Tổng thống đắc cử Donald Trump, điều đã đẩy DXY chạm mức 107.
Tuy nhiên, VNDirect Research tin rằng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 12 sắp tới, qua đó làm hạ nhiệt DXY, giảm áp lực lên tỷ giá VND và tạo điều kiện cho Ngân hàng Nhà nước có thể tập trung hơn vào hỗ trợ thanh khoản hệ thống và tăng trưởng tín dụng.
Những yếu tố này có thể tác động tích cực tới thanh khoản thị trường chứng khoán và tâm lý nhà đầu tư, qua đó thúc đẩy chỉ số P/E của thị trường lên cao hơn vào cuối năm. Ước tính P/E trượt cuối năm 2024 trong khoảng 12,5 - 13 lần.
Xét theo P/B, VN-Index đang tương đối hấp dẫn khi giao dịch ở mức 1,6x lần giá trị sổ sách, chiết khấu 19,6% so với trung bình 5 năm. VN-Index hiện đang giao dịch tích lũy trong khoảng 1.200 – 1.300 điểm, thanh khoản dần suy giảm sau một thời kỳ bán ròng mạnh từ các nhà đầu tư nước ngoài.
Chỉ số CPI của Mỹ cho thấy dấu hiệu tăng trở lại vào tháng 10, dẫn đến những phát biểu thận trọng hơn từ Chủ tịch Powell về kế hoạch cắt giảm lãi suất của Fed. Tuy nhiên, các động thái thận trọng của Fed có thể bắt đầu từ năm 2025 sau khi Trump chính thức nhậm chức Tổng thống và khả năng cao Fed vẫn sẽ cắt giảm lãi suất theo kế hoạch vào tháng 12 năm nay.
DXY hiện là một trong những chỉ báo được theo dõi sát sao nhất trên thị trường, vì áp lực tỷ giá có thể tác động trực tiếp đến chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. VNDirect Research kỳ vọng áp lực tỷ giá sẽ được kiểm soát trong tháng 12 nhờ vào sự cải thiện nguồn cung USD từ thặng dư thương mại duy trì ở mức cao và các doanh nghiệp xuất khẩu thường bán ngoại tệ cho ngân hàng vào cuối năm để đáp ứng nhu cầu mua sắm trong nước và chi trả lương, thưởng.
Cùng với đó là tăng trưởng tích cực trong vốn FDI thực hiện và tháng 12 là cao điểm của dòng kiều hối đổ vào Việt Nam.
VNDirect Research cho rằng VN-Index sẽ dao động quanh 1.250 – 1.270 điểm vào cuối năm 2024, dựa trên giả định tăng trưởng lợi nhuận ròng của thị trường đạt 18% và mức P/E mục tiêu là 13 lần, thấp hơn P/E cuối năm 2023 là 13,4 lần.
Mặc dù tăng trưởng kinh tế và bức tranh lợi nhuận của các công ty niêm yết đã có sự cải thiện, nhưng những điều tích cực này chưa được phản ánh đầy đủ vào định giá thị trường, do mức bán ròng kỷ lục từ các nhà đầu tư nước ngoài bên cạnh đó là áp lực tỷ giá và căng thẳng thanh khoản lớn hơn trong những tháng cuối năm nay so với cùng kỳ năm 2023.
Với mức định giá hiện tại và bối cảnh kinh tế vĩ mô, đây là thời điểm thích hợp để các nhà đầu tư dài hạn chủ động phân bổ vốn và tích lũy cổ phiếu nhằm xây dựng danh mục cho năm 2025.
Tuy vậy, thị trường vẫn chưa xác lập được xu hướng tăng vững chắc, việc sử dụng đòn bẩy tài chính quá mức có thể gây phản tác dụng và gia tăng rủi ro. Các nhà đầu tư được khuyến nghị áp dụng chiến lược phân bổ vốn thận trọng.
Kịch bản cơ sở năm 2025
Dựa trên giả định xảy ra kịch bản cơ sở năm 2024, dự báo VN-Index đóng cửa năm 2025 quanh mức 1.500 điểm, với P/E mục tiêu là 13,5 lần, dư địa tăng trưởng 19%.
Trong kịch bản này, Fed sẽ có 3 lần cắt giảm lãi suất, DXY suy yếu. Tại Việt Nam, nền kinh tế duy trì tăng trưởng tích cực, dự báo GDP tăng 6,5 - 7%, được hỗ trợ bởi đà phục hồi của tiêu dùng nội địa và đầu tư tư nhân. Đồng thời, dự báo tăng trưởng lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp trên sàn HOSE đạt 15 - 17% so với cùng kỳ nhờ đà phục hồi của nền kinh tế.
