Tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường năm 2025 phụ thuộc vào bất động sản

Với nền so sánh trở nên cao hơn đối với các ngành hàng tiêu dùng thì tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 2025 của toàn thị trường sẽ phụ thuộc lớn vào sự hồi phục của ngành bất động sản...

ty-suat-loi-nhuan-7199-9880-7591.jpg

Trong báo cáo về bức tranh kết quả kinh doanh năm 2024, FiinGroup cho biết, toàn thị trường ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 22,7%, cao hơn so với mức kỳ vọng dựa trên kế hoạch kinh doanh của các doanh nghiệp tăng 17,9%. Nhóm tài chính ghi nhận mức tăng khả quan 17,4% nhưng vẫn thấp hơn nhóm phi tài chính 29,4%.

Các chuyên gia FiinGroup nhận định, bức tranh lợi nhuận 2024 cho thấy xu hướng tăng trưởng tích cực nhưng thiếu đột phá, dù phục hồi nhưng chưa đạt mức tăng trưởng mạnh như giai đoạn 2021.

TĂNG TRƯỞNG LỢI NHUẬN TOÀN THỊ TRƯỜNG NĂM 2025 PHỤ THUỘC VÀO BẤT ĐỘNG SẢN

Ở nhóm tăng trưởng, công nghệ thông tin và ngân hàng là hai ngành duy nhất duy trì tăng trưởng lợi nhuận suốt 5 năm qua, với đà tăng tốc trong năm 2024.

Ở nhóm hồi phục, bán lẻ và du lịch và giải trí dẫn đầu, duy trì mức tăng trưởng ba chữ số trong cả bốn quý của năm 2024 nhờ xu hướng hồi phục về cầu tiêu dùng. Xây dựng và vật liệu cũng phục hồi ổn định nhưng tốc độ thấp hơn.

Ngược lại, viễn thông, truyền thông, tài nguyên cơ bản có lợi nhuận kém ổn định giữa các quý. Riêng tài nguyên cơ bản (chủ yếu là thép), mức tăng trưởng lợi nhuận 89,4% của cả năm đến từ nửa đầu 2024, trong khi hai quý cuối năm suy yếu, thấp hơn trung bình toàn thị trường.

f1.png
Nguồn: FiinGroup

Ở nhóm giảm tốc, dịch vụ tài chính (chứng khoán) và bảo hiểm mất đà tăng trưởng, chững lại trong nửa cuối 2024. Lợi nhuận của dịch vụ tài chính đảo chiều từ mức tăng 103,1% trong quý 1 sang giảm 9,8% vào quý 4, đồng pha với diễn biến trên thị trường chứng khoán, chỉ số và thanh khoản cùng sôi động nửa đầu năm và kém tích cực nửa cuối năm. Lợi nhuận cũng biến động mạnh ở bảo hiểm chủ yếu do mặt bằng lãi suất duy trì thấp.

Ở nhóm tạo đáy, y tế, bất động sản, tiện ích (chủ yếu là điện), dầu khí vẫn gặp khó khăn. Bất động sản cải thiện vào cuối năm nhưng chưa bù đắp được mức giảm trong 2 quý trước đó. Tiện ích và dầu khí tiếp tục suy giảm về lợi nhuận năm thứ 2 liên tiếp và chưa có dấu hiệu hồi phục.

anh-chup-man-hinh-2025-02-21-luc-194846.png
Nguồn: FiinGroup

Báo cáo của FiinGroup cũng cho hay, cấu trúc lợi nhuận toàn thị trường đang có sự thay đổi đáng kể, với tỷ trọng đóng góp của các ngành có quy mô vốn hóa lớn như ngân hàng, bất động sản, hàng và dịch vụ công nghiệp, tiện ích giảm.

Trong khi đó, nhiều ngành quy mô vốn hóa nhỏ hơn như bán lẻ, du lịch và giải trí, viễn thông, và hóa chất gia tăng tỷ trọng đóng góp vào tổng lợi nhuận toàn thị trường nhờ sự hồi phục về cầu tiêu dùng.

Sự dịch chuyển này phản ánh sự thay đổi về động lực tăng trưởng lợi nhuận của thị trường trong giai đoạn sắp tới. Với nền so sánh trở nên cao hơn đối với các ngành hàng tiêu dùng thì tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 2025 của toàn thị trường sẽ phụ thuộc lớn vào sự hồi phục của ngành bất động sản.

P/E TIỆM CẬN VÙNG ĐÁY LỊCH SỬ 12,9X

Về diễn biến giá cổ phiếu, các ngành có tăng trưởng lợi nhuận ghi nhận mức tăng giá tích cực trong năm 2024, nổi bật là bán lẻ, viễn thông, công nghệ thông tin, hàng và dịch vụ công nghiệp, du lịch và giải trí.

Ở nhóm có lợi nhuận giảm hoặc hồi phục chậm, hầu hết có diễn biến giá kém tích cực. Đáng chú ý là bất động sản, dịch vụ tài chính (chứng khoán) với lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng và giá cổ phiếu gần như đi ngang, phản ánh sự thận trọng của thị trường.

anh-chup-man-hinh-2025-02-21-luc-194727.png
Nguồn: FiinGroup

Bước sang 2025, các chính sách thúc đẩy đầu tư công và tăng trưởng tín dụng nhằm hỗ trợ mục tiêu GDP 8% được kỳ vọng sẽ tiếp tục tạo động lực cho sự tăng trưởng hay hồi phục của một số ngành như ngân hàng, bất động sản, xây dựng và vật liệu, công nghệ thông tin, tiện ích... Từ đó trở thành chất xúc tác quan trọng cho giá cổ phiếu trong năm 2025.

Về mặt định giá, P/E toàn thị trường hiện ở mức 12,9x, thấp hơn mức trung bình dài hạn (khoảng 15x) và hướng về vùng đáy giai đoạn từ 2015 đến nay.

So với đỉnh (khoảng 19,5x vào năm 2021), P/E hiện đã giảm đáng kể, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư và sự suy yếu của dòng tiền vào thị trường đáng chú ý là xu hướng rút ròng của khối ngoại vẫn tiếp diễn, nhưng hàm ý khả năng thị trường có thể trở nên hấp dẫn hơn nếu có yếu tố hỗ trợ từ vĩ mô hoặc sự cải thiện trong tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp hoặc sự kiện liên quan đến thị trường (ví dụ như câu chuyện nâng hạng).

Xét theo từng nhóm, P/E toàn thị trường tiếp tục bị chi phối bởi ngân hàng, vốn đang giao dịch ở mức 9,4x, kéo mặt bằng định giá chung xuống thấp. Trong khi đó, nhóm Phi tài chính có P/E ở mức 16,9x, nhưng nếu loại bỏ bất động sản, P/E của nhóm này cao hơn. Điều này cho thấy định giá của một số ngành ngoài Bất động sản vẫn đang duy trì ở mức không thấp.

f2.png
Nguồn: FiinGroup

Nhóm có định giá cao hơn trung bình 5 năm bao gồm các ngành như hóa chất, vật liệu xây dựng, khai khoáng, điện, sản xuất dầu khí, thép, vận tải thủy đang có P/E và/hoặc P/B cao hơn trung bình 5 năm, cho thấy thị trường đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng tích cực vào giá cổ phiếu. Với mức định giá hiện tại, rủi ro điều chỉnh sẽ gia tăng nếu lợi nhuận phía trước không tăng trưởng tương ứng.

Với công nghệ thông tin, diễn biến giá phụ thuộc nhiều vào động thái mua (bán) ròng của khối ngoại (đối với FPT) và câu chuyện về đầu tư công (với các cổ phiếu công nghệ thông tin khác như CMG, ELC…).

Trong khi đó, nông nghiệp (HNG, HAG) và thủy sản (VHC, ANV, FMC…) có cơ hội cải thiện định giá trong năm 2025 nhờ xuất khẩu hồi phục và nền tảng kinh doanh cải thiện.

Xét ở nhóm có định giá thấp hơn trung bình 5 năm, với kế hoạch đẩy mạnh tín dụng của Chính phủ để đảm bảo mục tiêu tăng trưởng GDP 2025 (8%), ngân hàng, bất động sản và xây dựng có thể bước vào chu kỳ tái định giá.

Nhóm có định giá tương đương trung bình 5 năm chủ yếu gồm các ngành hưởng lợi từ sự phục hồi của nhu cầu tiêu dùng, bao gồm thực phẩm, bán lẻ, dệt may. Tuy nhiên, tốc độ hồi phục vẫn còn chậm, trong khi rủi ro từ chiến tranh thương mại và biến động kinh tế toàn cầu là trở ngại lớn, ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng trong ngắn hạn.

Xem thêm

Có thể bạn quan tâm

Cổ phiếu ngành cảng biển đã vào nhịp điều chỉnh?

Cổ phiếu ngành cảng biển đã vào nhịp điều chỉnh?

Sau giai đoạn tăng trưởng nóng trong quý 1, nhóm cổ phiếu cảng biển đang bước vào giai đoạn điều chỉnh mạnh, dù triển vọng dài hạn của ngành vẫn được đánh giá tích cực nhờ lực đẩy từ FDI, hồi phục thương mại và chính sách tích trữ hàng hóa trước áp lực thuế quan từ Mỹ...

VN-Index tiến sát đỉnh cũ, kỳ vọng bứt phá lên vùng 1.340 điểm

VN-Index tiến sát đỉnh cũ, kỳ vọng bứt phá lên vùng 1.340 điểm

Sau phiên tăng mạnh, VN-Index tiếp tục duy trì đà đi lên và tiệm cận vùng đỉnh cũ 1.340 điểm, cho thấy xu hướng tăng vẫn được củng cố, tuy nhiên, áp lực rung lắc có thể xuất hiện khi thị trường tiến sát vùng kháng cự, đòi hỏi nhà đầu tư cần thận trọng trong các quyết định giải ngân ngắn hạn...

Cổ phiếu dệt may tiếp tục toả sáng

Cổ phiếu dệt may tiếp tục toả sáng

Thị trường chứng khoán phiên giao dịch ngày hôm nay (27/5) tiếp tục ghi nhận sắc xanh lan rộng ở nhóm cổ phiếu dệt may. Sự khởi sắc này không chỉ là sự tiếp nối của diễn biến tích cực từ phiên trước đó, mà còn được thúc đẩy mạnh mẽ bởi tín hiệu đầy bất ngờ từ Tổng thống Mỹ Donald Trump...

Tôn Đông Á tái khởi động kế hoạch lên sàn HOSE, mạnh tay chia cổ tức và huy động vốn

Tôn Đông Á tái khởi động kế hoạch lên sàn HOSE, mạnh tay chia cổ tức và huy động vốn

Sau khi lỡ hẹn với sàn HOSE vì khoản lỗ bất ngờ năm 2022, Tôn Đông Á đang khởi động lại lộ trình chuyển sàn và mở rộng quy mô vốn. Không chỉ điều chỉnh kế hoạch cổ tức theo hướng “hào phóng” hơn, doanh nghiệp còn lên hàng loạt phương án tăng vốn qua phát hành cổ phiếu, trái phiếu và ESOP...

HOSE liệt kê 67 cổ phiếu bị “treo” margin

HOSE liệt kê 67 cổ phiếu bị “treo” margin

Trên thị trường chứng khoán có tới 67 mã đang bị “treo” margin tính đến ngày 23/5/2025. Những lý do phổ biến trải rộng từ lỗ lũy kế, kiểm toán từ chối báo cáo tài chính, chậm công bố thông tin đến việc nằm trong diện cảnh báo, kiểm soát hay thậm chí vi phạm pháp luật...

Một công ty khai thác cảng bị xử phạt hơn 327 triệu đồng

Một công ty khai thác cảng bị xử phạt hơn 327 triệu đồng

Mặc dù đang ngập trong thua lỗ với khoản lỗ sau thuế kỷ lục lên tới 122,6 tỷ đồng chỉ trong quý 1/2025 và lỗ lũy kế vượt 150 tỷ đồng, Dầu khí Đầu tư Khai thác Cảng Phước An vẫn tiếp tục gây chú ý khi bị Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xử phạt hành chính tổng cộng hơn 327 triệu đồng...

Uỷ ban Chứng khoán “rút lại” hai quyết định quan trọng với APG

Uỷ ban Chứng khoán “rút lại” hai quyết định quan trọng với APG

Ủy ban Chứng khoán Nhà nước thu hồi hai quyết định quan trọng từng cấp phép cho Công ty Cổ phần Chứng khoán APG. Động thái này diễn ra trong bối cảnh APG liên tục biến động về cơ cấu cổ đông, chịu án phạt vi phạm hành chính và đối mặt với nhiều thách thức kinh doanh...

VPBank: Cú hích từ G-Dragon và tham vọng tỷ đô

VPBank: Cú hích từ G-Dragon và tham vọng tỷ đô

Chỉ trong chưa đầy hai tuần kể từ khi VPBank công bố mời nhóm nhạc Hàn Quốc G-Dragon và nữ ca sĩ CL, cựu trưởng nhóm 2NE1 đến Việt Nam biểu diễn, giá cổ phiếu ngân hàng này đã bật tăng mạnh, kéo vốn hóa thị trường vọt thêm hơn 7.000 tỷ đồng...