Sau nhịp điều chỉnh mạnh trong tháng 7, nhiều chuyên gia kỳ vọng thị trường sẽ dần ổn định và có cơ hội hồi phục trong tháng 8 nhờ mặt bằng định giá trở nên hấp dẫn, thanh khoản hệ thống cải thiện cùng hàng loạt yếu tố hỗ trợ trong và ngoài nước.
Tuy nhiên, giới phân tích cũng cho rằng cơ hội sẽ không còn trải đều mà tập trung vào những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và triển vọng tăng trưởng rõ ràng.
VN-INDEX GIẢM HƠN 124 ĐIỂM TRONG THÁNG 7
Sau cú điều chỉnh mạnh trong phần lớn tháng 7, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có tuần giao dịch cuối tháng khởi sắc hơn khi lực cầu bắt đáy quay trở lại.
VN-Index có thời điểm lùi về vùng 1.660 điểm trước khi phục hồi liên tiếp trong các phiên giữa và cuối tuần, thậm chí vượt mốc 1.750 điểm trước khi chịu áp lực chốt lời nhẹ ở phiên cuối tuần. Chốt tuần, chỉ số dừng tại 1.735,78 điểm, tăng gần 50 điểm so với tuần trước.
Dù vậy, diễn biến tích cực này chưa đủ xóa nhòa một tháng đầy biến động của thị trường. Tính chung tháng 7, VN-Index giảm hơn 124 điểm, tương đương 6,68%.
Nhịp giảm mạnh của thị trường kéo mặt bằng định giá xuống mức hấp dẫn hơn đáng kể. Theo thống kê, P/E dự phóng của VN-Index hiện chỉ quanh 11,8-11,9 lần, thấp hơn mức bình quân 5 năm và thấp hơn nhiều thị trường trong khu vực như Singapore, Malaysia hay Thái Lan. Nếu tính theo P/E trượt 12 tháng, định giá của thị trường có thời điểm chỉ còn khoảng 10 lần - vùng thấp nhất trong gần một thập kỷ.
Không chỉ chỉ số chung, nhiều cổ phiếu đầu ngành cũng rơi về vùng giá thấp nhất trong nhiều năm. Nhóm ngân hàng ghi nhận hàng loạt mã như VCB, CTG, EIB, TPB lùi về vùng đáy một năm; nhóm chứng khoán có SSI, VCI, VIX giảm sâu sau nhịp điều chỉnh; trong khi nhiều doanh nghiệp bất động sản như KDH, NLG cũng quay về vùng giá của giai đoạn 2022-2023.
Đáng chú ý, cổ phiếu PNJ từng rơi xuống mức thấp nhất kể từ cuối năm 2020 do những lo ngại liên quan đến hoạt động kinh doanh và quản trị doanh nghiệp. Nhiều cổ phiếu khác hiện cũng giao dịch ở vùng định giá tương đương thời điểm thị trường chịu tác động từ thông tin Mỹ công bố chính sách thuế đối ứng vào tháng 4/2025.
Theo đánh giá của nhiều công ty chứng khoán, sự điều chỉnh mạnh của giá cổ phiếu diễn ra trong bối cảnh lợi nhuận của phần lớn doanh nghiệp niêm yết vẫn duy trì tăng trưởng tích cực. Điều này khiến khoảng cách giữa diễn biến giá và nền tảng cơ bản ngày càng lớn, qua đó mở ra cơ hội tích lũy đối với các doanh nghiệp có chất lượng tài sản tốt, lợi nhuận ổn định và triển vọng tăng trưởng dài hạn.
Chính vì vậy, thay vì nhìn nhận nhịp giảm vừa qua chỉ là rủi ro, nhiều tổ chức phân tích cho rằng thị trường đang bước vào giai đoạn định giá hấp dẫn hơn. Đây cũng là cơ sở để không ít công ty chứng khoán chuyển sang góc nhìn tích cực hơn đối với triển vọng của thị trường trong tháng 8.
ĐỊNH GIÁ VỀ VÙNG HẤP DẪN, CHỨNG KHOÁN THÁNG 8 CHỜ SÓNG MỚI
Trong báo cáo chiến lược tháng 8 vừa công bố, Chứng khoán MBS đánh giá khả năng thị trường hồi phục đang được cải thiện sau nhịp điều chỉnh sâu của tháng 7. Theo thống kê của công ty này, trong 6 năm gần nhất, VN-Index đều tăng điểm trong tháng 8 với mức tăng bình quân khoảng 3,9% - cao nhất trong các tháng của năm. Trên cơ sở đó, MBS dự báo xác suất thị trường tăng điểm trong tháng 8 lên tới khoảng 80%.
Không chỉ dựa vào yếu tố mùa vụ, MBS cho rằng thị trường còn được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố vĩ mô và chính sách. Một trong những sự kiện đáng chú ý là FTSE Russell sẽ công bố danh mục cổ phiếu trước kỳ nâng hạng vào ngày 21/8, qua đó duy trì kỳ vọng Việt Nam chính thức được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp trong tháng 9. Đây được xem là yếu tố có thể cải thiện tâm lý nhà đầu tư cũng như thu hút thêm dòng vốn ngoại.
Bên cạnh đó, thanh khoản hệ thống ngân hàng cũng đã ổn định hơn sau giai đoạn chịu nhiều sức ép trong nửa đầu năm. Theo MBS, lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm đã giảm về mức thấp nhất trong hơn một năm, phản ánh áp lực thanh khoản đã phần nào được giải tỏa. Trong khi đó, dòng vốn ngoại cũng đang có dấu hiệu giảm bán và quay trở lại mua ròng ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.
Ở góc độ định giá, MBS cho rằng sau khi VN-Index giảm hơn 250 điểm, tương đương khoảng 13% so với đỉnh gần nhất, nhiều cổ phiếu đã quay về vùng giá hấp dẫn. Nếu loại trừ ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu Vingroup, mặt bằng định giá của thị trường hiện tương đương vùng 1.288 điểm của VN-Index, thấp hơn đáng kể so với mức hiện tại.
Trên cơ sở đó, MBS đưa ra danh mục cổ phiếu đáng chú ý trong tháng 8 gồm VHM, VCB, TCB, STB, FPT, GMD và PHP.
Trong khi đó, Chứng khoán Nhất Việt (VFS) giữ quan điểm thận trọng hơn khi cho rằng thị trường vẫn cần thêm thời gian để hấp thụ áp lực bán sau nhịp điều chỉnh mạnh.
Theo VFS, kết quả kinh doanh quý 2 tích cực đã giúp định giá của nhiều doanh nghiệp trở nên hấp dẫn hơn, tạo nền tảng cho quá trình hồi phục, nhưng dòng tiền nhiều khả năng vẫn phân hóa thay vì lan tỏa trên diện rộng.
VFS xây dựng hai kịch bản cho VN-Index trong tháng 8. Với xác suất 60%, chỉ số sẽ dao động tích lũy trong vùng 1.680-1.780 điểm trước khi hình thành xu hướng mới. Kịch bản còn lại, với xác suất 40%, là VN-Index có thể tiếp tục điều chỉnh về vùng hỗ trợ quanh 1.580 điểm nếu xuất hiện thêm những yếu tố bất lợi.
KHÔNG MUA THEO CHỈ SỐ, LỰA CHỌN ĐÚNG DOANH NGHIỆP
Dù nhiều tổ chức phân tích đánh giá triển vọng thị trường đang dần cải thiện sau nhịp điều chỉnh mạnh, điểm chung trong các khuyến nghị vẫn là nhà đầu tư không nên quá tập trung vào diễn biến của VN-Index, mà cần ưu tiên chất lượng doanh nghiệp và quản trị rủi ro trong quá trình giải ngân.
Theo Chứng khoán SHS, tiêu chí quan trọng nhất khi lựa chọn cổ phiếu là doanh nghiệp phải có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng trong 3-6 tháng tới. Những động lực như kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, mở rộng thị phần, ra mắt sản phẩm mới, hưởng lợi từ chính sách hoặc tháo gỡ các vướng mắc pháp lý sẽ là cơ sở giúp doanh nghiệp duy trì đà tăng trưởng.
Bên cạnh triển vọng kinh doanh, yếu tố định giá cũng cần được đặt lên hàng đầu. SHS khuyến nghị nhà đầu tư tránh mua đuổi các cổ phiếu đã tăng nóng 30-50% trong thời gian ngắn, thay vào đó ưu tiên những doanh nghiệp vẫn đang giao dịch dưới mức định giá trung bình của ngành hoặc có P/B dưới 1 lần nhưng sở hữu khả năng cải thiện hiệu quả hoạt động trong thời gian tới.
Thanh khoản cũng là tiêu chí không thể bỏ qua, bởi đây là yếu tố giúp nhà đầu tư chủ động cơ cấu danh mục khi thị trường biến động. SHS khuyến nghị ưu tiên các cổ phiếu có giá trị giao dịch bình quân khoảng 50 tỷ đồng mỗi phiên trong ít nhất 10 phiên gần nhất để đảm bảo tính linh hoạt khi giải ngân cũng như chốt lời.
Ở góc độ quản trị danh mục, SHS cho rằng nhà đầu tư cần xác định trước các rủi ro có thể làm thay đổi luận điểm đầu tư, giới hạn tỷ trọng từng cổ phiếu ở mức khoảng 5% danh mục và tuân thủ kỷ luật cắt lỗ nếu kịch bản ban đầu không còn phù hợp.
Trong khi đó, Chứng khoán VFS tiếp tục duy trì quan điểm phòng thủ. Công ty khuyến nghị nhà đầu tư chỉ nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức 30-50%, đồng thời quản trị chặt các vị thế đang nắm giữ. Việc giải ngân mới chỉ nên thực hiện từng phần khi thanh khoản thị trường cải thiện và những cổ phiếu mục tiêu đã chiết khấu về vùng định giá hấp dẫn.
