VAFI: “Nhà nước sẽ mất 1 tỷ USD nếu bán Vinamilk nhiều đợt”

Hiệp hội các nhà đầu tư tài chính Việt Nam (VAFI) vừa có văn bản gửi bộ ngành về phương pháp thoái vốn tại Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam - Vinamilk (mã VNM-HOSE).
VAFI: “Nhà nước sẽ mất 1 tỷ USD nếu bán Vinamilk nhiều đợt”

VAFI nhắc lại thông điệp Thủ tướng Nguyễn Xuân Phúc chỉ đạo "Nhà nước không đi bán bia, bán sữa và phải bán cổ phần theo nguyên tắc đạt hiệu quả cao nhất". Tuy nhiên, VAFI cho rằng, Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn nhà nước (SCIC) đã không thực hiện đúng theo tinh thần đó khi triển khai bán vốn tại Vinamilk.

Cụ thể, mới đây SCIC đã công khai phương án bán vốn tại Vinamilk theo nhiều đợt, lần đầu bán 9% vốn điều lệ. "Đây là phương án hạn chế sức cầu, hạn chế sự cạnh tranh trong việc đấu giá, từ đó giá bán cổ phiếu VNM sẽ rất thấp.

Việc chia thành nhiều đợt sẽ gây thất thu cho nhà nước khoảng 1 tỷ USD nếu so sánh với bán hết một lần gần 45% vốn điều lệ vì đã loại nhiều nhà đầu tư chiến lược đang muốn tham gia", VAFI cảnh báo.

Cụ thể, theo VAFI, nếu Nhà nước bán toàn bộ cổ phần đang nắm giữ tại Vinamilk sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư chiến lược nước ngoài tham gia vì được nắm giữ cổ phần chi phối, có quyền điều hành doanh nghiệp nhưng chưa phải tuyệt đối vì số cổ đông còn lại dễ dàng phủ quyết tại đại hội cổ đông nếu như có chính sách đi ngược lại lợi ích của họ.

Ngoài ra, các nhà đầu tư tài chính mới cũng tham gia đấu giá khiến lượng cầu có thể gấp nhiều lần so với phương án của SCIC. "Muốn mua được toàn bộ lô gần 45% cổ phần Vinamilk, nhà đầu tư chiến lược phải bỏ giá cao hơn giá thị trường. Nếu giá không cạnh tranh thì có thể không mua được hoặc mua không trọn vẹn, từ đó phương án mua bán sáp nhập (M&A) không thành công hoặc phải mất thêm nhiều tiền để mua lại cổ phần từ các nhà đầu tư khác trên thị trường", VAFI tính toán nếu bán hết vốn dự kiến giá đấu thành công không thấp hơn 25% so với giá niêm yết.

Như vậy, Nhà nước sẽ thu về 5 tỷ USD từ đợt bán vốn này. Trong trường hợp SCIC chia nhỏ bán theo nhiều đợt, các nhà đầu tư lớn là các tập đoàn sữa lớn sẽ bị loại ra vì khi mua họ không có quyền chi phối, ít quyền quản trị doanh nghiệp. Sự quan tâm đến thương vụ sẽ bị giảm đi. VAFI lấy ví dụ, F&N Dairy Investment là một cổ đông hiện hữu của Vinamilk với 11% vốn điều lệ.

Nếu mua thêm 9% thì họ sẽ nâng sở hữu 19%, tương ứng việc chi phối công ty nhiều hơn. Phương án này vô tình có lợi cho F&N, giúp họ dễ dàng thành cổ đông mà không mất nhiều chi phí. Từ đó, nhà đầu tư chiến lược khác sẽ e ngại trong việc tham gia các đợt bán vốn sau.

Thực tế, dù room ngoại được cổ phần Vinamilk nâng lên 100% gần đây nhưng sở hữu hiện tại có xu hướng giảm xuống chỉ còn 48%. Với các nhà đầu tư nội, rất ít có khả năng tham gia vì quy mô vốn nhỏ, chưa thể hấp thụ được hết lượng vốn thoái tại Vinamilk. VAFI dự báo nhu cầu mua cổ phần Vinamilk đợt đầu không nhiều, giá thắng thầu chỉ bằng hoặc nhỉnh không đáng kể so với thị trường, hiệu ứng bán vốn không lan toả nhiều. Giá trị thu về khoảng 800 triệu USD.

Ở lần bán thứ 2, nếu SCIC bán toàn bộ 35% vốn còn lại thì độ hấp dẫn vẫn không thể bằng bán lô gần 45%, tuy nhiên, bù lại SCIC có thể thu được nguồn lợi cổ tức. Hiện cổ phiếu VNM đang được giao dịch ở mức 145.000 đồng/cổ phiếu, giá trị vốn hoá đạt khoảng 206.000 tỷ đồng, tương đương gần 9,3 tỷ USD.

Theo Bạch Dương/Vneconomy

Có thể bạn quan tâm

Duy trì danh mục với cổ phiếu giữ được biên độ sideway theo VN-Index hoặc tăng nhẹ nhờ lực cầu ổn định

Duy trì danh mục với cổ phiếu giữ được biên độ sideway theo VN-Index hoặc tăng nhẹ nhờ lực cầu ổn định

Nhà đầu tư chỉ nên duy trì danh mục đối với những cổ phiếu xác nhận hỗ trợ thuyết phục, giữ được biên độ sideway theo VN-Index hoặc vẫn tăng nhẹ nhờ lực cầu ổn định. Đồng thời, có thể cân nhắc giải ngân thêm khi thị trường có nhịp rung lắc ở những cổ phiếu này...

Lợi nhuận 9 tháng MWG gấp 37 lần cùng kỳ, vượt 20% kế hoạch năm

Lợi nhuận 9 tháng MWG gấp 37 lần cùng kỳ, vượt 20% kế hoạch năm

Trong 9 tháng đầu năm 2024, MWG ghi nhận doanh thu thuần đạt 99.767 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 2.881 tỷ đồng, gấp hơn 37 lần so với cùng kỳ năm ngoái. Với kết quả này, MWG đã hoàn thành gần 80% mục tiêu doanh thu và vượt 20% kế hoạch lợi nhuận cả năm mà công ty đề ra...

Nasdaq chạm đỉnh lịch sử

Nasdaq chạm đỉnh lịch sử

Nasdaq lập kỷ lục mới trong phiên 29/10 khi các nhà đầu tư đánh giá hàng loạt báo cáo lợi nhuận và chờ đợi kết quả từ Alphabet được công bố sau giờ đóng cửa…

Nắm giữ các cổ phiếu dài hạn, chuẩn bị tiền mặt để giải ngân khi về định giá hấp dẫn

Nắm giữ các cổ phiếu dài hạn, chuẩn bị tiền mặt để giải ngân khi về định giá hấp dẫn

Nhà đầu tư nên theo sát diễn biến tỷ giá, giá dầu và các thị trường thế giới để chờ đợi các tín hiệu xác nhận xu hướng hồi phục rõ ràng hơn. Đồng thời, tập trung nắm giữ các cổ phiếu dài hạn và chuẩn bị sẵn lượng tiền mặt để giải ngân khi các cổ phiếu này về định giá hấp dẫn...

Ngành hóa chất đảo chiều: Doanh nghiệp nhỏ tăng vọt, DGC hụt hơi

Ngành hóa chất đảo chiều: Doanh nghiệp nhỏ tăng vọt, DGC hụt hơi

Ngành hóa chất hiện đang cho thấy sự phân hóa rõ rệt, khi các doanh nghiệp nhỏ hơn như Hóa chất Cơ bản Miền Nam và Hóa chất Việt Trì đang tận dụng đà tăng trưởng của thị trường để bứt phá, trong khi "ông lớn" Tập đoàn Hóa chất Đức Giang lại gặp khó khăn trong việc duy trì lợi nhuận...