Trong báo cáo triển vọng thị trường chứng khoán tháng 2/2025 vừa công bố, Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) đánh giá số liệu kinh tế vĩ mô tháng 1 cho thấy bức tranh kinh tế trong nước có phần ảm đạm do ảnh hưởng của kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kéo dài.
Các hoạt động kinh tế nói chung đều chậm lại, đặc biệt là hoạt động xuất nhập khẩu và sản xuất công nghiệp với mức giảm đáng kể. Chỉ số PMI giảm xuống 48,9 điểm, cho thấy sự suy yếu trong đơn hàng xuất khẩu do những lo ngại về rủi ro thuế quan và nhu cầu tiêu dùng tại các thị trường lớn như EU và Mỹ.
Tuy nhiên, điểm sáng đến từ dòng vốn FDI đăng ký tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước, cho thấy các nhà đầu tư nước ngoài vẫn tin tưởng vào triển vọng dài hạn của nền kinh tế Việt Nam.
Đối với thị trường chứng khoán, về mặt định giá, P/E hiện tại của VN-Index khoảng 13,4 lần. Mức định giá này đang thấp với bình quân 2 năm là 15,15 lần.
KBSV nêu một số yếu tố tích cực tác động lên thị trường trong tháng 2. Trong bối cảnh mặt bằng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết có xu hướng tăng khả quan trong năm qua, EPS toàn thị trường được thúc đẩy, đưa định giá P/E của VN-Index về mức tương đối hấp dẫn.
Kết quả tích cực từ mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 4/2024 dần phản ánh vào diễn biến thị trường. Báo cáo lợi nhuận khả quan, đặc biệt từ các ngành công nghệ, ngân hàng càng củng cố tâm lý nhà đầu tư và tạo kỳ vọng giúp thu hút thêm dòng vốn đổ vào thị trường.
Tỷ giá đã bớt áp lực, một phần nhờ DXY (chỉ số sức mạnh đồng USD) đã điều chỉnh giảm từ mốc 109,x điểm. Tỷ giá ổn định hoặc có xu hướng giảm nhẹ giúp giảm rủi ro cho các doanh nghiệp nhập khẩu và có khoản nợ ngoại tệ lớn, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi thu hút vốn đầu tư ngoại. Sự ổn định tỷ giá cũng giúp kiểm soát lạm phát, tạo môi trường đầu tư an toàn hơn, hàm ý tích cực cho thị trường chứng khoán.
Tâm điểm của thị trường trong giai đoạn tới sẽ đến từ tiến trình nâng hạng của thị trường chứng khoán Việt Nam theo FTSE. Thị trường tiếp tục chờ đợi thông tin mới, quan điểm của KBSV vẫn cho rằng Việt Nam có thể được đưa vào danh sách xem xét nâng hạng vào tháng 9/2025 và chính thức được nâng hạng vào tháng 3/2026. Diễn biến này dự kiến sẽ duy trì tâm lý lạc quan và mở ra nhiều cơ hội đầu tư tích cực trên thị trường.
Về rủi ro của thị trường, yếu tố rủi ro đáng chú ý kể đến các chính sách dưới thời Tổng thống Mỹ Donald Trump được dự báo sẽ có nhiều bất định, đặc biệt trong lĩnh vực thương mại, gây ảnh hưởng đến các mối quan hệ kinh tế. Việc áp thuế đối với Trung Quốc có thể tiếp tục châm ngòi cho chiến tranh thương mại giữa hai nước, gây xáo trộn tình hình kinh tế toàn cầu.
Việt Nam không nằm ngoài rủi ro bị áp thuế một số mặt hàng khi đang thuộc top dẫn đầu những quốc gia thặng dư xuất khẩu vào Mỹ. Ngoài ra, rủi ro lạm phát có thể nóng lên trở lại trong nhiệm kỳ Tổng thống Trump khi việc áp thuế nhập khẩu tạo áp lực lên giá cả hàng hóa và chi phí đầu vào.
Sự kiện ra mắt DeepSeek (AI do Trung Quốc tạo ra) đã đặt ra nhiều câu hỏi mang tính bước ngoặt về công nghệ, chi phí phát triển AI trong tương lai. Điều này gây áp lực lên nhóm cổ phiếu công nghệ tại Mỹ và Việt Nam cũng không tránh khỏi ảnh hưởng. Còn nhiều tranh cãi xung quanh DeepSeek, tuy nhiên tâm lý đầu tư có thể hạ nhiệt trong ngắn hạn đối với cổ phiếu thuộc nhóm này.
Về mặt kỹ thuật, VN-Index hiện đang ở vùng giá tương đối hấp dẫn sau khi kết quả kinh doanh của hầu hết các doanh nghiệp đã được công bố, KBSV cho rằng thị trường sẽ duy trì xu hướng hồi phục là chủ đạo nhưng sẽ không quá mạnh do vẫn tồn tại các yếu tố rủi ro bất định nêu trên, khiến tâm lý nhà đầu tư sẽ còn dè dặt khi tham gia thị trường.
Nhóm phân tích cho rằng mặc dù VN-Index vẫn nằm trong xu hướng đi ngang chủ đạo nhưng dòng tiền vẫn đang chủ động tìm đến các cổ phiếu tiềm năng. Nhiều mã/nhóm cổ phiếu có vai trò dẫn dắt vẫn có diễn biến khá tích cực và đã vượt thành công các vùng đỉnh trung hạn.
KBSV nghiêng về kịch bản (70% xác suất), VN-Index sẽ tiếp tục duy trì quán tính tăng điểm, tiếp cận vùng kháng cự trung hạn tại quanh 1.315 (+-10) điểm trước khi có thể xuất hiện áp lực rung lắc mạnh.
Trong kịch bản còn lại (30% xác suất) chỉ số có thể gặp rủi ro suy yếu và đảo chiều ngay tại quanh vùng kháng cự gần 1.290 (+-5) điểm, quay xuống vùng hỗ trợ 1.25x điểm trước khi thiết lập trạng thái cân bằng trở lại.
Trong báo cáo triển vọng tháng 2, ngoại trừ nhóm cổ phiếu dệt may, thủy sản (do một vài tháng tới là mùa thấp điểm của hoạt động xuất khẩu), KBSV duy trì hầu hết kỳ vọng đối với các chủ đề đầu tư đã đề cập từ báo cáo chiến lược năm (nhu cầu hồi phục, đầu tư công, nâng hạng, làn sóng đầu tư công nghệ). Dư địa tăng trưởng tích cực vẫn còn cho các nhóm cổ phiếu tương ứng.
Đối với nhóm cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là liên quan tới lĩnh vực AI, mặc dù sự kiện Deepseek đã kích hoạt làn sóng điều chỉnh mang tính định giá lại sự tăng trưởng nóng của các cổ phiếu công nghệ, nhóm phân tích vẫn cho rằng xu hướng phát triển AI vẫn là điều tất yếu trong tương lai.
Theo đó, sự kiện DeepSeek không làm thay đổi quan điểm tích cực về triển vọng của nhóm cổ phiếu công nghệ trong dài hạn, và nhịp điều chỉnh hiện tại sẽ mở ra cơ hội tìm kiếm, chọn lọc các cổ phiếu phù hợp.
