4 tuần trở lại đây, thị trường chứng khoán Việt Nam có giai đoạn rung lắc rất đáng kể. Còn nhìn về bức tranh toàn cảnh, hầu hết các nhóm ngành đã rơi vào giai đoạn điều chỉnh, tích lũy và đi ngang.
Với diễn biến như vậy, ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường, Công ty Cổ phần Chứng khoán VPBank (VPBankS) đã có những chia sẻ về quan điểm trong thời gian sắp tới, đặc biệt khi mùa báo cáo tài chính quý 3/2025 ngày càng gần.
Ông nhìn nhận thế nào về con sóng lớn vừa qua?
Theo quan điểm của tôi, sóng tăng từ tháng 4 đến nay rất mạnh. Nhưng chúng ta mới đi được nửa chặng đường.
Dự kiến Fed sẽ hạ lãi suất vào tháng 9 và có thể hạ lãi suất thêm vào cuối năm nay và năm sau. Trong hầu hết các chu kỳ Fed hạ lãi suất, thị trường chứng khoán, thị trường tài sản toàn cầu thường tăng giá rất mạnh. Nhìn về vĩ mô thế giới và Việt Nam đều đang thấy sự thay đổi rất rõ ràng về chất.
Đầu năm, thanh khoản thị trường chỉ đâu đó khoảng 20 – 25.000 tỷ đồng/phiên thì đến nay, thanh khoản đã lên gấp đôi, trung bình khoảng 40 – 45.000 tỷ đồng và cao nhất khoảng 55 – 60.000 tỷ đồng. Dòng tiền từ thị trường, từ nhà đầu tư tham gia rất mạnh mẽ, là yếu tố hỗ trợ cho đà tăng duy trì mạnh mẽ, tiếp diễn trong thời gian tới.
Có phải đây là lý do mà ông cho rằng bây giờ nên “Lựa hàng, chờ sóng mới”?
Trong một nhịp đi ngang như hiện nay, về nguyên tắc phân tích kỹ thuật, nhà đầu tư có thể giải ngân từ 20 – 30%, thăm dò ở những mã cổ phiếu mục tiêu có kết quả khả quan. Đặc biệt,nên mua tại những vùng hỗ trợ mạnh của những cổ phiếu này, chờ tín hiệu vượt kháng cự cả về giá và khối lượng. Với những nhà đầu tư trung hạn, nên ưu tiên nắm giữ danh mục đã có lãi nhiều trong trung và dài hạn vì sóng này chưa thể hiện hết đà tăng của cổ phiếu.
Đây chỉ là một trạm dừng nghỉ, nên để tận dụng nhịp tăng tiếp theo, nhà đầu tư trung hạn nên nắm giữ khoảng 60 – 70% tỷ trọng danh mục và dành 30 – 40% để giải ngân trong trường hợp thị trường có những vùng giá tốt hoặc vượt qua 1.700 điểm, xác nhận xu hướng sóng tăng tiếp theo.
Trong trạng thái thị trường tăng trưởng, nhà đầu tư có thể dễ dàng lọc cổ phiếu cơ bản. Đầu tiên, chọn lọc về tăng trưởng lợi nhuận ổn định: Chọn ra những mã có tăng trưởng EPS từ 15 – 20% trở lên so với cùng kỳ năm ngoái, ROE phải tối thiểu trên 15%. Nợ/vốn chủ sở hữu nên ở mức dưới 1 lần, đảm bảo tìm ra cổ phiếu có vay nợ ít, hoạt động hiệu quả.
Về định giá, nhà đầu tư cần tìm những doanh nghiệp có P/E dưới 15 lần (ngang với VN-Index). Ưu tiên những nhóm ngành hưởng lợi từ chính sách tiền tệ, vĩ mô, đầu tư công … để chọn lọc và giải ngân.
Các tín hiệu ngoại sinh như kết quả kinh doanh, lịch trả cổ tức, lãi suất… sẽ được ưu tiên thế nào khi chọn lựa cổ phiếu?
Tôi cho rằng yếu tố ngoại sinh rất quan trọng khi lựa chọn cổ phiếu. Trong giai đoạn vừa qua, yếu tố vĩ mô đang củng cố rất tốt cho niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường. Đặc biệt, tăng trưởng kinh tế năm nay đã được dự kiến từ 8 – 8,3% trở lên. Với KPI này, Chính phủ sẽ thực hiện rất nhiều biện pháp để hỗ trợ tăng trưởng, qua đó tác động tích cực đến kinh tế, lợi nhuận các nhóm ngành.
Có những thông tin tác động mang tính chất trái chiều, chẳng hạn như tỷ giá. Trong giai đoạn vừa qua, nhiều nhà đầu tư e dè, đặc biệt trong nhịp chỉnh khi tỷ giá VND/USD đã tăng khoảng 3,4% so với đầu năm.
Thực tế, Ngân hàng Nhà nước đã có những sự điều tiết rất tốt. Năm nay, tỷ giá của Việt Nam diễn biến hơi khác với các thị trường khác: Yếu hơn do ảnh hưởng từ yếu tố nội tại, câu chuyện thuế quan và chính sách tăng trưởng tín dụng.
Trong bối cảnh như vậy, nhà đầu tư nên chú ý đến yếu tố cốt lõi “Dĩ bất biến, ứng vạn biến”. Dĩ bất biến ở đây sẽ đến từ lợi nhuận doanh nghiệp, về môi trường kinh doanh. Tôi kỳ vọng nhiều doanh nghiệp sẽ phục hồi rất mạnh mẽ về tăng trưởng lợi nhuận. Nhiều doanh nghiệp tăng trưởng lợi nhuận tốt sẽ tạo niềm tin cho thị trường, thu hút nhà đầu tư quay trở lại.
Đặc biệt, những cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận cao sẽ trở thành điểm đến dòng tiền. Vì vậy, trong một bối cảnh nhiều thông tin vĩ mô tác động, nhà đầu tư vẫn có thể xác định rằng xu hướng chính, xu hướng lớn vẫn đang tích cực, từ tăng trưởng kinh tế, kỳ vọng nâng hạng cho tới thay đổi về chất của thanh khoản. Tôi cho rằng đây là yếu tố giúp nhà đầu tư giảm bớt lo lắng, tập trung vào câu chuyện nên chọn cổ phiếu giữa các thông tin đan xen.
Tuy vậy, thông tin vẫn là yếu tố quan trọng. Bởi nếu chọn được cổ phiếu có thông tin tốt thì sẽ hưởng lợi về giá. Cổ phiếu đã tốt lại đi kèm với thông tin tích cực thì khả năng tăng giá sẽ rất nhanh. Còn nếu cổ phiếu tốt nhưng có thông tin chưa tốt thì có lẽ đây là giai đoạn để nhà đầu tư giải ngân.
Trước mùa báo cáo quý 3/2025, ông thấy những doanh nghiệp, nhóm ngành nào tiềm năng?
Dựa trên kết quả kinh doanh quý 2/2025, có thể dự phóng được những tín hiệu tích cực và khả quan trong quý 3.
Trong quý 2, tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường đạt 34,6%, rất cao so với giai đoạn gần đây. Mức tăng này được hỗ trợ rất lớn bởi lợi nhuận của nhóm phi tài chính, đi lên tới 56% trong quý 2.
Theo dữ liệu của FiinPro, nếu loại trừ lợi nhuận không thường xuyên, tăng trưởng lợi nhuận quý 2 của nhóm phi tài chính còn khoảng 26%. Nhóm tài chính đang tăng trưởng vừa phải hơn, khoảng 17,8% - tương đối ổn định.
Tôi cho rằng xu hướng quý 3 sẽ tăng tốc, những nhóm đã tăng tốc mạnh trong quý 2 vừa rồi sẽ ổn định hoặc chậm lại một chút. Còn những nhóm ngành đang có dấu hiệu chậm lại, mang tính chất chu kỳ thì quý 3 và quý 4 rất có thể sẽ tăng tốc trở lại, đặc biệt là cổ phiếu tài chính hoặc dịch vụ tài chính.
Ngoài ra, nhìn vào tăng trưởng lợi nhuận lõi, có thể thấy xu hướng giảm tốc theo quý. Vì vậy, trong kết quả quý 3, nhiều doanh nghiệp có thể chững lại, và số khác lại bứt phá.
Trong quý 2 vừa qua, bất động sản, tiện ích, hóa chất, dịch vụ tài chính tăng trưởng rất mạnh, đặc biệt là nhóm bất động sản và tiện ích ghi nhận 2 – 3 quý tăng trưởng mạnh mẽ liên tiếp.
Ở ngành bất động sản, rất nhiều doanh nghiệp đã khởi động lại dự án và đang mở bán trong giai đoạn từ cuối năm trước đến đầu năm nay. Bởi vậy, trong 2 – 3 quý tới, nhiều doanh nghiệp sẽ có những báo cáo lợi nhuận cao. Do đó, đây là nhóm nhà đầu tư rất nên để ý, đặc biệt là những doanh nghiệp đang có dự án mở bán, có thể thu tiền trong quý 3, quý 4.
Ngoài ra, có một số nhóm cổ phiếu hồi phục khá tốt. Ví dụ như dầu khí sau khoảng 4 quý tăng trưởng âm liên tiếp, đến quý 2 vừa rồi đã bắt đầu có sự phục hồi. Nhìn theo hướng động lực, khả năng nhóm dầu khí sẽ có sự phục hồi tích cực trong quý 3, hoặc thậm chí quý 4.
Với những nhóm định hướng như ngân hàng ghi nhận tăng trưởng khá ổn định, tốc độ tăng trưởng quý 2/2025 có lẽ hơi chậm lại một chút so với quý 2/2024 hay quý 3/2024. Tuy nhiên đến cuối năm nay, khi tín dụng tăng trưởng rất cao, nhiều ngân hàng sẽ tận dụng cơ hội để đẩy mạnh lợi nhuận trong nửa cuối năm.
Lợi nhuận của nhiều ngân hàng, đặc biệt ngân hàng thương mại cổ phần có thể sẽ tiếp tục đà tăng trưởng mạnh hơn trong quý 3 và quý 4. Nhìn vào cổ phiếu ngân hàng, có thể để ý thấy khi thị trường điều chỉnh thì nhóm ngân hàng cũng điều chỉnh, chậm lại trong khoảng 3 – 4 tuần trở lại đây. Với nền giá hiện tại, tôi cho rằng tín hiệu điều chỉnh là không quá sâu và đang tạo ra một nền giá mới cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.
Từ những nhóm ngành trên, nhà đầu tư có thể lựa ra danh mục theo dõi, đáp ứng đủ cả tiêu chí về sàng lọc cơ bản, kỹ thuật. Tôi cho rằng thời điểm mua sẽ không xa, và chúng ta có thể giải ngân dần cho chu kỳ tăng giá tiếp theo của thị trường.
