Theo báo cáo triển vọng mới công bố của công ty Chứng khoán VCBS, thị trường chứng khoán Việt Nam đang đứng trước những yếu tố nền tảng thuận lợi cả từ trong và ngoài nước, mở ra kỳ vọng bứt phá trong quý cuối năm.
Trên bình diện quốc tế, các nền kinh tế lớn tiếp tục kiên trì chính sách tiền tệ nới lỏng. Fed được dự báo sẽ hạ lãi suất 50 điểm cơ bản ngay trong tháng 9, trong khi ECB vẫn theo đuổi mục tiêu đưa lãi suất về dưới ngưỡng 2%. Đây là tín hiệu tích cực, góp phần duy trì thanh khoản toàn cầu ở mức dồi dào.
Ở trong nước, mặt bằng lãi suất cho vay duy trì thấp, chính sách tài khóa còn nhiều dư địa để mở rộng, đặc biệt ở các mũi nhọn như đầu tư công, bán lẻ và tiêu dùng. Những tháng cuối năm được kỳ vọng sẽ chứng kiến tốc độ giải ngân vốn đầu tư công và tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ hơn, nhằm đảm bảo mục tiêu tăng trưởng cả năm.
Bên cạnh đó, kỳ vọng nâng hạng thị trường cũng là động lực quan trọng. Việt Nam đã hoàn tất phần lớn tiêu chí do FTSE Russell đề ra và có cơ hội được nâng hạng trong kỳ đánh giá tháng 9 – một “cú hích” lớn giúp thu hút thêm dòng vốn ngoại và khẳng định vị thế mới của thị trường chứng khoán Việt Nam trên bản đồ đầu tư toàn cầu.
Về định giá, VCBS nhận định P/E hiện tại đang ở mức hấp dẫn so với bình quân khu vực (~15,3x) và bình quân 5 năm (~14,4x), đồng thời mặt bằng lãi suất thấp cùng tăng trưởng tín dụng tăng mạnh vào các tháng cuối năm, được kỳ vọng sẽ tiếp tục hỗ trợ thanh khoản thị trường dồi dào và nâng mặt bằng định giá P/E các ngành lên nền cao mới.
Dựa trên bối cảnh này, nhóm phân tích đưa ra kịch bản cơ sở VN-Index có thể đạt 1.672 điểm, trong khi kịch bản lạc quan hơn có thể hướng tới mốc 1.854 điểm trong quý cuối năm. Dù vậy, con đường đi lên chắc chắn không bằng phẳng khi thị trường vẫn đối mặt với những biến động mạnh và rủi ro đảo chiều, đặc biệt nếu áp lực lạm phát gia tăng hoặc chính sách tiền tệ có sự thay đổi đột ngột.
Báo cáo của VCBS cũng cho rằng, động lực tăng trưởng của thị trường trong quý 4 sẽ tập trung vào những ngành trụ cột, phản ánh rõ sức bật nội tại của nền kinh tế cũng như hưởng lợi trực tiếp từ các chính sách hỗ trợ.
Trong đó, ngân hàng được đánh giá là điểm sáng rõ nét nhất. Cụ thể, tín dụng dự báo tăng trưởng 18–20% trong cả năm, vượt xa mục tiêu ban đầu của Ngân hàng Nhà nước. Biên lãi ròng (NIM) đã tạo đáy trong quý 2 và đang phục hồi dần, trong khi nợ xấu giảm nhờ xử lý hiệu quả cùng sự hỗ trợ từ việc luật hóa Nghị quyết 42.
Khối ngân hàng tư nhân năng động được kỳ vọng bứt phá nhờ chính sách thúc đẩy kinh tế tư nhân, cùng câu chuyện tăng vốn và tái cơ cấu. Song song, nhóm ngân hàng quốc doanh cũng đứng trước cơ hội cải thiện mạnh khi tiến trình xử lý nợ xấu bước vào giai đoạn hoàn tất.
Mặt khác, nhóm chứng khoán hứa hẹn bước vào giai đoạn bùng nổ khi hàng loạt doanh nghiệp lớn lên kế hoạch IPO và tăng vốn. VCBS dự báo doanh thu môi giới toàn ngành có thể tăng 90 – 100% trong nửa cuối năm, nhờ thanh khoản bình quân duy trì ở mức 38.000 – 40.000 tỷ đồng/phiên.
Dư nợ cho vay ký quỹ (margin) leo thang, trong khi mảng ngân hàng đầu tư (IB) được tiếp thêm sức mạnh từ thị trường IPO sôi động và sự phục hồi của trái phiếu doanh nghiệp. Đây chính là tâm điểm giúp ngành chứng khoán nổi bật trong quý cuối năm.
Bất động sản, đặc biệt là phân khúc nhà ở, tiếp tục đón cú hích từ môi trường lãi suất thấp và các biện pháp tháo gỡ pháp lý. Những nghị định, nghị quyết mới về quyền sử dụng đất và cách tính tiền sử dụng đất đang giúp các dự án được tháo gỡ và đẩy nhanh tiến độ.
Nhu cầu nhà ở vẫn bền vững, trong khi gói tín dụng ưu đãi dành cho người mua nhà dưới 35 tuổi mang lại thêm lực đẩy. Đáng chú ý, thị trường phía Nam – nhất là Bình Dương sau khi sáp nhập tỉnh – được kỳ vọng trở thành điểm sáng nhờ mặt bằng giá hợp lý và sức hút ngày càng gia tăng.
Ngoài ba nhóm ngành trọng điểm, VCBS cũng điểm danh tới một số lĩnh vực hỗ trợ khác. Cụ thể, ngành tiêu dùng – thực phẩm hưởng lợi từ chính sách ưu đãi cùng cầu tiêu dùng tiếp tục trong xu hướng hồi phục tới cuối năm. Trong đó, các doanh nghiệp chăn nuôi đáng chú ý khi giá heo hơi được dự báo tiếp tục neo cao.
Với nhóm ngành xây dựng, đội ngũ phân tích đánh giá 2025 là năm cuối chu kỳ đầu tư công, đây được coi là một trong những công cụ hỗ trợ cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao năm nay. Chính phủ tăng cường giám sát tiến độ giải ngân và nâng cao trách nhiệm giải trình của các cơ quan liên quan.
Chung quan điểm, tại báo cáo mới cập nhật, Chứng khoán Maybank (MSVN) duy trì mục tiêu VN-Index đạt 1.800 điểm vào cuối năm 2025, với động lực chính đến từ nhóm tài chính và bất động sản, trong khi các ngành xuất khẩu cần thêm thời gian để hồi phục.
