Theo báo cáo kinh tế mới đây của ngân hàng UOB, GDP thực tế của Việt Nam trong quý 2/2025 tăng 7,96% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn nhiều so với dự báo 6,85% của Bloomberg và 6,1% của UOB. Nhờ vậy, tăng trưởng trong 6 tháng đầu năm 2025 chạm mức 7,52% - cao nhất trong nửa đầu năm kể từ 2011 (với tăng trưởng quý 1/2025 ghi nhận mức 7,05%).
Động lực chính đến từ hoạt động xuất khẩu, tăng 14% so với cùng kỳ bởi tâm lý thị trường phục hồi sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump điều chỉnh hạ thuế xuống mức cơ sở 10% trong vòng 90 ngày kể từ ngày 2/4. Đến nay, các lo ngại về thuế quan cũng đã phần nào được giảm bớt khi Mỹ hoàn tất việc thiết lập mức thuế riêng đối với từng quốc gia, trong đó Việt Nam được ấn định là 20% kể từ tháng 8.
Tuy nhiên, mức thuế 40% đối với cho hàng hoá trung chuyển vẫn chưa có hướng đi cụ thể, trong khi các mức thuế chi tiết theo ngành, đặc biệt là những lĩnh vực then chốt như bán dẫn và nội thất vẫn chưa được công bố. Đây đều là những ngành rất quan trọng, với điện tử chiếm 31% tổng nhập khẩu của Mỹ từ Việt Nam năm 2024, tiếp theo là máy móc 21% và nội thất là 10%. Do đó, thuế quan “đối ứng” vẫn có thể tác động tới hơn 40% xuất khẩu của Việt Nam sang Mỹ.
Mặc dù vậy, bất chấp loạt diễn biến về thuế, số liệu tháng 7 cho thấy đà tăng trưởng tích cực. Xuất khẩu tăng 17% so với cùng kỳ, đạt kỷ lục 42,3 tỷ USD, đưa tăng trưởng từ đầu năm lên gần 16%.
Thặng dư thương mại 7 tháng đầu năm chỉ đạt 9,5 tỷ USD, thấp hơn 14 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, do nhập khẩu tăng mạnh từ các đơn hàng xuất khẩu được đặt trước. Dự kiến, xuất khẩu cả năm vẫn có thể tăng khoảng 10% (so với 14% năm 2024), nếu duy trì được mức tăng vừa phải 1 - 5% trong nửa cuối năm, ngân hàng UOB nhận định.
Các chỉ số khác cũng cho thấy sức bật của nền kinh tế. Chỉ số PMI tháng 7 phục hồi lên 52,4 sau ba tháng dưới ngưỡng 50. Sản lượng công nghiệp tăng 9% so với cùng kỳ, dù nền so sánh cao. Vốn FDI thực hiện đạt 13,6 tỷ USD tính đến tháng 7, cao hơn mức 12,6 tỷ USD cùng kỳ 2024, dự báo cả năm có thể vượt 20 tỷ USD.
Vào giai đoạn trước tháng 8, Chính phủ đã công bố kế hoạch đầu tư hạ tầng trị giá 48 tỷ USD cho 250 dự án. Trong đó, Nhà nước tài trợ 129 dự án (tập trung vào phát triển đô thị và giao thông) với tổng vốn 18 tỷ USD, còn 121 dự án còn lại trị giá 30,5 tỷ USD sẽ huy động từ các nguồn khác, bao gồm cả doanh nghiệp nước ngoài.
Về khía cạnh lạm phát, vẫn còn thiếu đi những dấu hiệu giảm rõ rệt. Lạm phát bình quân 7 tháng đầu năm 2025 đạt 3,3%, so với mức 3,6% của năm 2024 và 3,26% của năm 2023. Các yếu tố chính của lạm phát tiếp tục đến từ giá nhà ở và vật liệu xây dựng (tăng 5,9% so với cùng kỳ, chiếm tỷ trọng 18,8%) và y tế (tăng 18% so với cùng kỳ, chiếm 5,4%).
Cùng với triển vọng tăng trưởng khả quan trong nửa cuối năm, cũng như áp lực trên tỷ giá của VND, ngân hàng UOB dự báo Ngân hàng Nhà nước sẽ giữ nguyên lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,5%. Trong trường hợp điều kiện kinh doanh và thị trường lao động suy yếu, Ngân hàng Nhà nước có thể hạ lãi suất về mức thấp kỷ lục thời Covid-19 là 4,00%, tuy nhiên, đây không phải là kịch bản cơ sở.
Khác với xu hướng chung của khu vực, VND đã giảm xuống mức thấp 26.436 đồng/USD trong tháng 8, mất 3,4% tính từ đầu năm, đánh dấu năm thứ tư liên tiếp mất giá. Dù Việt Nam đã đạt thỏa thuận với Mỹ giảm thuế từ 46% xuống 20%, nhưng sự bất định xoay quanh thuế quan vẫn còn tồn tại. Các chuyên gia UOB cảnh báo điều này có thể khiến doanh nghiệp cân nhắc lại chuỗi cung ứng và ảnh hưởng tới sức hút FDI.
Trong thời gian tới, VND có thể sẽ không tận dụng được hết lợi thế từ xu hướng USD suy yếu khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu chu kỳ nới lỏng chính sách. Trên tổng thể, UOB dự báo tỷ giá USD/VND lần lượt là 26.300 VND trong quý 4/2025, 26.200 VND trong quý 1/2026, 26.100 VND trong quý 2/2026 và 26.000 vào quý 3/2026.
Bất chấp rủi ro thuế quan và nhu cầu từ Mỹ có thể suy yếu, kinh tế Việt Nam tiếp tục thể hiện tính năng động và sức chống chịu mạnh mẽ. Xuất khẩu vẫn là điểm sáng, trong khi đầu tư công sẽ là động lực bổ sung. Ngân hàng UOB điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP cả năm 2025 lên 7,5% (so với 6,9% trước đó), với quý 3/2025 đạt 7,6% và quý 4/2025 đạt 7,2%. Dự báo cho năm 2026 vẫn giữ ở mức 7%. Chính phủ hiện đang đặt mục tiêu tăng trưởng 8,3 - 8,5% trong năm nay.
