Dư nợ ký quỹ tăng mạnh thúc đẩy lợi nhuận các "ông lớn" ngành chứng khoán bứt phá

Các công ty chứng khoán lớn vượt trội nhờ lợi nhuận từ cho vay ký quỹ và đầu tư vào công cụ thu nhập cố định. Rủi ro tài sản giảm nhờ số trái phiếu chậm trả và cam kết mua lại trái phiếu đi xuống, trong khi thanh khoản ổn định dù vay ngắn hạn tăng để mở rộng hoạt động...

Dư nợ ký quỹ tăng mạnh thúc đẩy lợi nhuận các "ông lớn" ngành chứng khoán bứt phá

Trong báo cáo phân tích ngành chứng khoán mới công bố, VIS Rating đã chỉ ra rằng các công ty chứng khoán lớn đang dẫn đầu đà tăng trưởng lợi nhuận toàn ngành, nhờ vào nguồn thu ổn định từ hoạt động cho vay ký quỹ và đầu tư, được hỗ trợ mạnh mẽ bởi các đợt tăng vốn lớn.

Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản bình quân (ROAA) của toàn ngành chứng khoán đã tăng từ 4,3% vào năm 2023 lên 4,9% trong 9 tháng đầu năm, với sự đóng góp nổi bật từ các công ty chứng khoán lớn, khi lợi nhuận từ cho vay ký quỹ và đầu tư vào các công cụ thu nhập cố định đã có sự vượt trội so với các đối thủ cùng ngành.

Ngoài ra, tình hình trái phiếu chậm trả và cam kết mua lại trái phiếu đã giảm, giúp giảm thiểu rủi ro tài sản cho các công ty chứng khoán. Mặc dù các doanh nghiệp này gia tăng vay nợ ngắn hạn để mở rộng hoạt động cho vay ký quỹ, nhưng thanh khoản vẫn được duy trì ổn định.

h1.png

VIS Rating kỳ vọng việc tăng vốn từ các công ty chứng khoán liên kết với các ngân hàng và các công ty chứng khoán lớn trong nước sẽ củng cố khả năng chịu rủi ro và thúc đẩy sự tăng trưởng mạnh mẽ trong thời gian tới.

Với hoạt động cho vay ký quỹ và đầu tư vào các công cụ có thu nhập cố định, các công ty chứng khoán quy mô lớn đã có mức tăng trưởng vượt trội, ghi nhận ROAA tăng lên 5,4% trong 9 tháng đầu năm, từ mức 4,3% của năm trước, vượt xa mức trung bình toàn ngành.

Đặc biệt, trong mảng cho vay ký quỹ, các công ty chứng khoán lớn đã chứng kiến sự tăng trưởng mạnh mẽ về dư nợ vay ký quỹ, đồng thời áp dụng lãi suất cho vay cao hơn so với các đối thủ, nhờ vào tiềm lực vốn lớn và mạng lưới khách hàng rộng khắp.

h2.png

Ngoài ra, các công ty chứng khoán lớn còn sở hữu danh mục đầu tư vào các công cụ có thu nhập cố định lớn nhất trong ngành, đồng thời tận dụng những cơ hội từ thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang dần phục hồi. Điều này giúp họ gia tăng lợi nhuận từ đầu tư trái phiếu và các khoản phí dịch vụ lưu ký (như TCBS, VPBankS, VNDirect).

Ngược lại, các công ty chứng khoán quy mô vừa (chẳng hạn như SHS, BSC, VDSC) ghi nhận ROAA giảm 2% so với quý trước, chủ yếu do sự sụt giảm giá trị của các khoản đầu tư vào cổ phiếu. Tốc độ tăng trưởng cho vay ký quỹ của các công ty này cũng chậm hơn các công ty lớn, do hạn chế về vốn và mạng lưới khách hàng.

VIS Rating dự báo rằng hơn một nửa trong số 251 công ty chứng khoán sẽ hoàn thành mục tiêu lợi nhuận cả năm. Tỷ suất ROAA toàn ngành dự kiến sẽ cải thiện từ 50-70 điểm cơ bản so với năm trước, đạt mức 4,8%-5% vào cuối năm 2024.

h3.png

Rủi ro tài sản trong ngành chứng khoán đã giảm dần, nhờ vào việc giảm các khoản trái phiếu chậm trả gốc lãi và cam kết mua lại trái phiếu. Chứng khoán Tân Việt (TVSI) là một trong những công ty đã giảm cam kết mua lại trái phiếu khoảng 30% trong 9 tháng đầu năm, khi các tổ chức phát hành trong ngành năng lượng và bất động sản hoàn tất việc thanh toán các khoản gốc lãi trước đây bị chậm.

Hơn 20% công ty chứng khoán trong báo cáo của VIS Rating có khẩu vị rủi ro cao, chủ yếu do đầu tư mạnh vào trái phiếu doanh nghiệp. Tuy nhiên, rủi ro tài sản từ các khoản đầu tư này đã giảm so với năm trước, nhờ vào việc tỷ lệ trái phiếu chậm trả giảm dần và tỷ lệ thu hồi các trái phiếu này được cải thiện rõ rệt.

Trong khi đó, các khoản cho vay ký quỹ cho các khách hàng lớn tiếp tục tăng trong quý 3, làm gia tăng rủi ro cho công ty chứng khoán nếu buộc phải bán giải chấp tài sản đảm bảo trong giai đoạn giảm giá của thị trường chứng khoán, như đã xảy ra trong quý 4/2022.

Mức độ sử dụng đòn bẩy trong ngành vẫn thấp, nhờ vào các đợt tăng vốn lớn. Việc tăng vốn mạnh mẽ của các công ty chứng khoán trong nước (như VIX, VNDirect, MBS) trong quý 3 đã củng cố bộ đệm rủi ro và duy trì tỷ lệ đòn bẩy của ngành ở mức thấp khoảng 230%.

Chứng khoán ACB (ACBS) cũng tiếp tục được đề xuất tăng vốn và dần đóng vai trò quan trọng hơn trong chiến lược kinh doanh của ngân hàng mẹ (ACB). Đối với Chứng khoán TP.HCM (HSC), việc tăng thêm vốn mới sẽ hỗ trợ mở rộng hoạt động kinh doanh và duy trì tỷ lệ cho vay ký quỹ dưới mức giới hạn quy định là 200% vốn chủ sở hữu.

h4.png

Cùng với các đợt huy động vốn tiếp theo từ các công ty trong nước (SSI, SHS, Vietcap), VIS Rating kỳ vọng tỷ lệ đòn bẩy trong ngành sẽ giảm trong các quý tới. Nhìn chung, chỉ có 10% các công ty có mức đòn bẩy cao do hạn chế trong việc huy động vốn hoặc có nhiều cam kết mua lại trái phiếu từ khách hàng.

Rủi ro thanh khoản từ tăng nợ vay ngắn hạn của một số công ty có vốn nước ngoài và công ty liên kết với ngân hàng vẫn được kiểm soát tốt. Ví dụ, công ty chứng khoán có liên kết với ngân hàng (CTS, TPS) có khả năng tiếp cận hạn mức tín chấp từ các ngân hàng trong nước, trong khi các công ty có vốn nước ngoài (Mirae Asset Việt Nam, KIS Việt Nam) được hưởng lợi từ hỗ trợ của công ty mẹ.

Bên cạnh đó, tài sản thanh khoản như tiền mặt và chứng chỉ tiền gửi của các ty này cũng chiếm khoảng 15-30% tổng tài sản. Rủi ro tái cấp vốn đến từ các khoản vay khách hàng tổ chức và cá nhân giảm dần cho TCBS, nhờ tăng phát hành trái phiếu dài hạn gấp 4 lần năm ngoái.

“30% các công ty có hồ sơ thanh khoản mạnh, phần lớn là công ty chứng khoán có liên kết với ngân hàng hưởng lợi từ các đợt tăng vốn gần đây và ít phụ thuộc vào các khoản nợ vay ngắn hạn tài trợ cho các hoạt động đầu tư cốt lõi”, báo cáo của VIS Rating nêu.

Xem thêm

Những "ông hoàng" tiền mặt trên sàn chứng khoán Việt

Những "ông hoàng" tiền mặt trên sàn chứng khoán Việt

Nhiều doanh nghiệp đang sở hữu lượng tiền mặt khổng lồ lên đến hàng chục nghìn tỷ đồng. Điều này giúp họ thu về khoản lãi tiền gửi lớn, con số tương đương với lợi nhuận ròng cả năm mà nhiều doanh nghiệp khác phải nỗ lực đạt được...

Có thể bạn quan tâm

Cổ phiếu dệt may tiếp tục toả sáng

Cổ phiếu dệt may tiếp tục toả sáng

Thị trường chứng khoán phiên giao dịch ngày hôm nay (27/5) tiếp tục ghi nhận sắc xanh lan rộng ở nhóm cổ phiếu dệt may. Sự khởi sắc này không chỉ là sự tiếp nối của diễn biến tích cực từ phiên trước đó, mà còn được thúc đẩy mạnh mẽ bởi tín hiệu đầy bất ngờ từ Tổng thống Mỹ Donald Trump...

Tôn Đông Á tái khởi động kế hoạch lên sàn HOSE, mạnh tay chia cổ tức và huy động vốn

Tôn Đông Á tái khởi động kế hoạch lên sàn HOSE, mạnh tay chia cổ tức và huy động vốn

Sau khi lỡ hẹn với sàn HOSE vì khoản lỗ bất ngờ năm 2022, Tôn Đông Á đang khởi động lại lộ trình chuyển sàn và mở rộng quy mô vốn. Không chỉ điều chỉnh kế hoạch cổ tức theo hướng “hào phóng” hơn, doanh nghiệp còn lên hàng loạt phương án tăng vốn qua phát hành cổ phiếu, trái phiếu và ESOP...

HOSE liệt kê 67 cổ phiếu bị “treo” margin

HOSE liệt kê 67 cổ phiếu bị “treo” margin

Trên thị trường chứng khoán có tới 67 mã đang bị “treo” margin tính đến ngày 23/5/2025. Những lý do phổ biến trải rộng từ lỗ lũy kế, kiểm toán từ chối báo cáo tài chính, chậm công bố thông tin đến việc nằm trong diện cảnh báo, kiểm soát hay thậm chí vi phạm pháp luật...

Một công ty khai thác cảng bị xử phạt hơn 327 triệu đồng

Một công ty khai thác cảng bị xử phạt hơn 327 triệu đồng

Mặc dù đang ngập trong thua lỗ với khoản lỗ sau thuế kỷ lục lên tới 122,6 tỷ đồng chỉ trong quý 1/2025 và lỗ lũy kế vượt 150 tỷ đồng, Dầu khí Đầu tư Khai thác Cảng Phước An vẫn tiếp tục gây chú ý khi bị Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xử phạt hành chính tổng cộng hơn 327 triệu đồng...

Uỷ ban Chứng khoán “rút lại” hai quyết định quan trọng với APG

Uỷ ban Chứng khoán “rút lại” hai quyết định quan trọng với APG

Ủy ban Chứng khoán Nhà nước thu hồi hai quyết định quan trọng từng cấp phép cho Công ty Cổ phần Chứng khoán APG. Động thái này diễn ra trong bối cảnh APG liên tục biến động về cơ cấu cổ đông, chịu án phạt vi phạm hành chính và đối mặt với nhiều thách thức kinh doanh...

VPBank: Cú hích từ G-Dragon và tham vọng tỷ đô

VPBank: Cú hích từ G-Dragon và tham vọng tỷ đô

Chỉ trong chưa đầy hai tuần kể từ khi VPBank công bố mời nhóm nhạc Hàn Quốc G-Dragon và nữ ca sĩ CL, cựu trưởng nhóm 2NE1 đến Việt Nam biểu diễn, giá cổ phiếu ngân hàng này đã bật tăng mạnh, kéo vốn hóa thị trường vọt thêm hơn 7.000 tỷ đồng...

Nhìn tưởng “giàu”, hóa ra đang "nợ": Bí ẩn khoản phải thu của các đại gia bất động sản

Nhìn tưởng “giàu”, hóa ra đang "nợ": Bí ẩn khoản phải thu của các đại gia bất động sản

Trong bối cảnh ngành bất động sản tiếp tục đối mặt với nhiều thách thức, một điểm đáng chú ý trên báo cáo tài chính quý 1/2025 của nhiều doanh nghiệp là tỷ trọng các khoản phải thu trên tổng tài sản đang ở mức rất cao, trong số đó, có các cái tên nổi bật như An Gia, Đất Xanh và Vinhomes...