Các hộ gia đình tại Ấn Độ đang nắm giữ một “núi vàng” khổng lồ. Theo báo cáo của Morgan Stanley được công bố vào tháng 10/2025 cho thấy, người dân nước này sở hữu hơn 34.000 tấn vàng. Trong khi đó, Kotak Mahindra Bank ước tính tổng giá trị số vàng này vào khoảng 5.000 tỷ USD.
Và "kho dự trữ" khổng lồ này đang trở thành động lực cho một trong những phân khúc cho vay tăng trưởng nhanh nhất tại Ấn Độ.
Trong bối cảnh các hình thức tín dụng tiêu dùng khác chững lại, cho vay thế chấp bằng vàng lại bùng nổ. Nguyên nhân chủ yếu được cho là bởi loạt quy định siết chặt đối với khoản vay không tài sản đảm bảo, đà tăng mạnh của giá vàng toàn cầu, khả năng tiếp cận được cải thiện và có thể cả áp lực tài chính ngày càng gia tăng đối với các hộ gia đình.
Tập đoàn đầu tư tư nhân toàn cầu Bain Capital đã đặt cược lớn vào mảng cho vay cầm cố vàng, với kế hoạch mua tới 41,7% cổ phần tại Manappuram Finance - công ty cho vay vàng lớn thứ hai tại Ấn Độ.
Thương vụ này đã được Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) phê duyệt vào tháng trước, cho thấy các nhà đầu tư quốc tế đang nhìn thấy cơ hội trong loại tài sản truyền thống vốn chưa được khai thác hết tiềm năng tại quốc gia này.
Trước đó, vào tháng 12/2025, tập đoàn tài chính Nhật Bản Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) tiết lộ sẽ mua 20% cổ phần tại công ty tài chính phi ngân hàng Ấn Độ Shriram Finance, đơn vị đang lên kế hoạch đẩy mạnh hoạt động cho vay cầm cố vàng.
Dữ liệu từ ngân hàng trung ương Ấn Độ chỉ ra, dư nợ cho vay vàng đã tăng hơn gấp đôi chỉ trong một năm, lên 4.000 tỷ rupee (tương đương 43,3 tỷ USD) vào tháng 1/2026, so với 1.750 tỷ rupee cùng kỳ năm trước. Hiện nay, cho vay có tài sản đảm bảo bằng vàng là phân khúc tín dụng tiêu dùng lớn thứ ba tại Ấn Độ, sau cho vay mua nhà và ô tô, đồng thời cũng là nhóm tăng trưởng nhanh nhất.
Tuy nhiên, quy mô thực tế của thị trường này được ước tính lên tới 14.000 tỷ rupee, theo ông Yan Wang, chiến lược gia trưởng về thị trường mới nổi tại công ty Canada Alpine Macro. Ông lưu ý rằng dữ liệu của RBI chỉ phản ánh các khoản vay vàng cá nhân tại một số ngân hàng thương mại nhất định.
Các công ty tài chính phi ngân hàng (NBFC) chiếm khoảng 45% - 50% tổng dư nợ cho vay vàng, theo báo cáo của Macquarie công bố tháng trước - nhưng phần này không được tính trong số liệu của RBI.
Khi ngân hàng trung ương Ấn Độ siết chặt các quy định đối với cho vay không tài sản đảm bảo vào cuối năm 2023, nhiều doanh nghiệp nhỏ và cá nhân đã bị hạn chế tiếp cận nguồn vốn này, theo bà Hanna Luchnikava-Schorsch, Trưởng bộ phận kinh tế khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại S&P Global Market Intelligence. “Đà tăng trưởng của các khoản vay cá nhân đã giảm từ mức trung bình 30% trong 6 tháng tính đến tháng 12/2023 xuống còn 12,2% vào năm 2025”, bà cho biết.
Trong cùng giai đoạn, giá vàng toàn cầu lại tăng vọt. Từ năm 2024 đến nay, giá vàng đã tăng hơn 140%, vượt mốc 5.000 USD/ounce và liên tục lập nhiều kỷ lục trong năm nay.
Giá vàng tăng cao giúp người vay có thể huy động được khoản tiền lớn hơn từ cùng một lượng vàng, qua đó khiến các khoản vay cầm cố vàng trở nên hấp dẫn hơn, bà Luchnikava-Schorsch nhận định.
Trước đây, nhu cầu vay cầm cố vàng chủ yếu đến từ các bang miền Nam Ấn Độ và khu vực bán đô thị, đặc biệt trong cộng đồng nông nghiệp, theo các chuyên gia. Hiện nay, đà tăng trưởng này đã lan rộng trên toàn quốc, theo Shripad Jadhav, Giám đốc mảng cho vay vàng tại Kotak Mahindra Bank, khi cả tầng lớp trung lưu và những cá nhân có giá trị tài sản cao tại các thành phố lớn đều sử dụng hình thức vay này để đáp ứng các nhu cầu tài chính cấp bách.
Những bên hưởng lợi lớn nhất từ làn sóng này là các công ty tài chính phi ngân hàng như Manappuram Finance và doanh nghiệp dẫn đầu ngành Muthoot Finance. Cổ phiếu của hai doanh nghiệp này đã tăng lần lượt 24% và 47% trong một năm qua, vượt xa chỉ số chuẩn Nifty 50.
“Phần lớn các công ty NBFC có thể giải ngân khoản vay chỉ trong vòng một giờ kể từ khi khách hàng đến chi nhánh”, bà Shreya Shivani, chuyên gia phân tích tại Nomura, chỉ ra.
Ngay cả những người có điểm tín dụng kém nhưng sở hữu vàng chất lượng tốt vẫn có thể vay với lãi suất tốt hơn nhiều so với các khoản vay cá nhân không có tài sản đảm bảo. Tuy điều này giúp mở rộng khả năng tiếp cận tín dụng, nhưng cũng đặt ra không ít câu hỏi.
Một phân khúc cho vay tăng trưởng nhanh nhưng bỏ qua các quy trình đánh giá tín dụng truyền thống có thể phản ánh những áp lực trong nền kinh tế. Báo cáo của Macquarie cũng chỉ ra rằng việc người dân cảm thấy phải thắt chặt chi tiêu, cùng với thu nhập không theo kịp chi phí sinh hoạt, là những yếu tố thúc đẩy làn sóng vay cầm cố vàng.
Tuy nhiên, ông Shripad Jadhav cho rằng sự gia tăng của các khoản vay này là dấu hiệu của sự trưởng thành tài chính, khi người dân đang tận dụng vàng - một tài sản quý - để chuyển hóa thành nguồn vốn nhanh chóng, thuận tiện và chi phí thấp.
