Trong kỳ họp vừa qua, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) – cơ quan hoạch định chính sách của Fed – quyết định giữ mức lãi suất mục tiêu trong khoảng 4,25% - 4,5%, không thay đổi kể từ tháng 12/2024, đúng như kỳ vọng của thị trường.
Cùng với quyết định giữ nguyên lãi suất, Fed công bố biểu đồ “dot plot” - thể hiện kỳ vọng của từng thành viên trong FOMC - cho thấy khả năng diễn ra hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025. Tuy nhiên, Fed đã loại bỏ một lần cắt giảm lãi suất khỏi kế hoạch cho năm 2026 và 2027, giảm tổng số lần cắt còn bốn lần - tương đương mức giảm 1 điểm phần trăm.
Biểu đồ dot plot cũng phản ánh sự bất đồng quan điểm trong nội bộ Fed về triển vọng lãi suất. Mỗi dấu chấm đại diện cho dự báo của một thành viên và các mức dự báo phân tán khá rộng, với mức lãi suất trung bình được dự báo sẽ vào khoảng 3,4% trong năm 2027.
Đáng chú ý, 7 trong số 19 thành viên cho biết không mong đợi sẽ có bất kỳ lần cắt giảm nào trong năm nay - tăng so với bốn thành viên vào tháng 3. Dù vậy, tuyên bố chính sách vẫn cần được thông qua với sự đồng thuận tuyệt đối.
Cùng với đó, dự báo kinh tế cập nhật tại kỳ họp lần này cho thấy nguy cơ "thiểu phát kèm đình trệ" gia tăng. Theo đó, tổng sản phẩm quốc nội (GDP) được dự kiến sẽ tăng trưởng 1,4% vào năm 2025, trong khi lạm phát chạm mức 3%. So với bản cập nhật tháng 3, đây là mức điều chỉnh giảm 0,3 điểm phần trăm cho tăng trưởng GDP, và tăng 0,3 điểm phần trăm đối với chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE). Lạm phát lõi - không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng dễ biến động - được dự báo ở mức 3,1%, tương đương tăng 0,3 điểm phần trăm. Tỷ lệ thất nghiệp cũng được điều chỉnh nhẹ lên 4,5%, cao hơn 0,1 điểm phần trăm so với dự báo trước đó và cao hơn mức hiện tại 0,3 điểm phần trăm.
Nhìn chung, tuyên bố của FOMC không có nhiều thay đổi so với kỳ họp tháng 5. Fed nhận định nền kinh tế Mỹ vẫn tăng trưởng ở mức ổn định, tỷ lệ thất nghiệp thấp và lạm phát vẫn ở mức cao. Fed cũng bày tỏ quan điểm lạc quan hơn về triển vọng kinh tế so với các kỳ họp trước.
“Mức độ bất định về triển vọng kinh tế đã giảm, song vẫn ở mức cao. Fed sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ các rủi ro đối với cả hai mục tiêu kép là ổn định giá cả và toàn dụng lao động”, tuyên bố nêu rõ. Dù Fed không nêu chi tiết lý do khiến mức độ bất định kinh tế giảm, nhưng một phần nguyên nhân được cho là vì Tổng thống Mỹ Donald Trump gần đây đã hạ giọng trong các tuyên bố về thương mại. Chính quyền Nhà Trắng hiện cũng đang trong giai đoạn 90 ngày đàm phán về chính sách thuế quan.
Trong buổi họp báo sau cuộc họp, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết Fed vẫn có đủ thời gian để quan sát thêm tình hình kinh tế trước khi ra quyết định điều chỉnh chính sách.
Ngoài ra, căng thẳng địa chính trị giữa Israel và Iran cũng là một yếu tố bất định, có thể đẩy giá năng lượng tăng cao - điều có thể khiến Fed trì hoãn kế hoạch hạ lãi suất. Tuy nhiên, tuyên bố của Fed không đề cập đến tình hình tại Trung Đông.
Mặt khác, một số dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Mỹ đang có xu hướng giảm tốc có thể là lý do để Fed cắt giảm lãi suất trong thời gian tới. Dữ liệu thị trường lao động cho thấy số lượng sa thải đang tăng nhẹ, tỷ lệ thất nghiệp dài hạn cũng tăng, và người tiêu dùng đang thắt chặt chi tiêu. Doanh số bán lẻ trong tháng 5 giảm gần 1%, trong khi thị trường nhà ở có dấu hiệu suy yếu, với số nhà khởi công xây dựng ở mức thấp nhất trong 5 năm qua.
“Hiện tại, Fed đang giữ nguyên lập trường, chờ xem liệu lạm phát sẽ tăng do thuế quan hay thị trường lao động sẽ suy yếu - yếu tố nào tác động mạnh hơn đến mục tiêu kép của Fed sẽ quyết định hướng đi tiếp theo. Tuy nhiên, xu hướng nghiêng về phía giữ nguyên hoặc cắt giảm lãi suất, chứ không phải tăng”, ông Chris Zaccarelli, Giám đốc đầu tư tại Northlight Asset Management nhận xét.
Đối với Tổng thống Donald Trump, việc giảm lãi suất có ý nghĩa quan trọng vì chi phí lãi vay của chính phủ để phục vụ khoản nợ công trị giá 36.000 tỷ USD hiện ở mức rất cao. Lãi suất nợ công trong năm nay được dự báo lên tới 1.200 tỷ USD, chỉ đứng sau ngân sách dành cho An sinh xã hội và Medicare. Dù Fed đã cắt giảm lãi suất một lần vào tháng 12/2024, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ vẫn ở mức cao, gây áp lực lớn lên ngân sách chính phủ, vốn dự kiến thâm hụt khoảng 2.000 tỷ USD - tương đương hơn 6% GDP.
