Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định giữ nguyên lãi suất chủ chốt trong cuộc họp 28 - 29/4, khi các nhà hoạch định chính sách phải cân nhắc tác động của lạm phát kéo dài và chuẩn bị cho sự chuyển giao lãnh đạo sắp tới tại ngân hàng trung ương Mỹ.
Trong cuộc họp có thể coi là cuối cùng dưới sự chủ trì của Chủ tịch Jerome Powell, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất tham chiếu trong khoảng 3,5% - 3,75%. Trước đó, thị trường gần như chắc chắn 100% Fed sẽ không thay đổi lãi suất.
Tuy nhiên, diễn biến tại cuộc họp cho thấy mức độ chia rẽ đáng kể trong quan điểm, khi ngày càng nhiều quan chức phản đối việc phát tín hiệu rằng các đợt cắt giảm lãi suất có thể diễn ra trong thời gian tới.
MỨC ĐỘ CHIA RẼ SÂU SẮC
Thay vì những quyết sách mang tính đồng thuận, FOMC đã bị chia rẽ với tỷ lệ 8-4, trong đó các quan chức đưa ra nhiều lý do khác nhau cho lựa chọn của mình. Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 10/1992 có tới 4 thành viên đưa ra phiếu phản đối.
Thống đốc Stephen Miran tiếp tục phản đối và ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm, giống như quan điểm của ông kể từ khi gia nhập Fed vào tháng 9/2025.
Ba phiếu phản đối còn lại đến từ các Chủ tịch Fed khu vực gồm bà Beth Hammack (Cleveland), ông Neel Kashkari (Minneapolis) và bà Lorie Logan (Dallas). Nhóm này đồng ý giữ nguyên lãi suất nhưng không ủng hộ việc đưa “thiên hướng nới lỏng” vào tuyên bố chính sách. Tranh cãi tập trung vào câu chữ cho thấy khả năng có thể điều chỉnh lãi suất trong tương lai, đặc biệt là từ “bổ sung” (additional), hàm ý bước đi tiếp theo có thể là giảm lãi suất. Tuy nhiên, các quan chức nói trên đều cảnh báo rủi ro từ lạm phát kéo dài, cho rằng áp lực giá cao có thể buộc Fed duy trì lãi suất ở mức cao hơn trong thời gian dài.
Trong cuộc họp báo sau đó, Chủ tịch Jerome Powell cho biết sẽ tiếp tục ở lại Hội đồng Thống đốc trong một khoảng thời gian chưa xác định. Ông giải thích rằng ông đang chờ kết thúc hoàn toàn cuộc điều tra liên quan đến việc cải tạo trụ sở Fed với sự minh bạch và kết luận rõ ràng.
Trong phần lớn 8 năm nhiệm kỳ, ông Jerome Powell duy trì được sự đồng thuận cao trong nội bộ Fed, bất chấp áp lực phải kiểm soát lạm phát và sức ép chính trị từ Nhà Trắng. Tuy nhiên, bối cảnh hiện tại phức tạp hơn khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, trong khi chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump và giá năng lượng tăng mạnh đang gây thêm khó khăn cho quá trình điều hành chính sách.
Theo ông Brent Schutte, Giám đốc đầu tư tại Northwestern Mutual, cuộc họp cuối nhiệm kỳ của Chủ tịch với 4 phiếu phản đối cho thấy khả năng tình trạng chia rẽ sẽ còn tiếp diễn trong những tháng tới, đặc biệt khi một Chủ tịch mới với định hướng thay đổi chính sách, tiếp quản. Đồng thời, điều này cũng cho thấy triển vọng kinh tế về ngắn hạn vẫn nhiều bất định, với các tín hiệu của thị trường lao động và tăng trưởng còn mâu thuẫn, trong khi lạm phát duy trì trên mức 3% kể từ cuối năm 2023.
CÁC VẤN ĐỀ THÁCH THỨC TẠI FED
Trong tuyên bố sau cuộc họp, Fed nhấn mạnh lạm phát vẫn ở mức cao, một phần do giá năng lượng toàn cầu tăng gần đây.
Thị trường hiện kỳ vọng Fed sẽ không thay đổi lãi suất trong phần còn lại của năm nay và thậm chí kéo dài sang năm 2027. Trước đó, các quan chức Fed trong cuộc họp tháng 3 dự báo có thể có một đợt cắt giảm trong năm nay và thêm một đợt vào năm 2027, đưa lãi suất về mức trung lập khoảng 3,1%.
Đây là cuộc họp thứ ba liên tiếp Fed giữ nguyên lãi suất, sau ba lần cắt giảm liên tiếp trong năm trước.
Thông thường, Fed có thể bỏ qua các cú sốc giá tạm thời, nhưng thời gian kéo dài của các đợt tăng giá hiện nay làm dấy lên lo ngại về tác động lâu dài đến người tiêu dùng.
Ở khía cạnh còn lại trong “nhiệm vụ kép” của Fed, thị trường lao động cho thấy một số dấu hiệu tích cực. Số lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 3 tăng 178.000, cao hơn dự báo, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,3%.
Dữ liệu từ công ty ADP cho thấy khu vực tư nhân tạo thêm khoảng 40.000 việc làm mỗi tuần trong tháng 4, phản ánh thị trường lao động vẫn ổn định, dù không quá mạnh mẽ.
Cùng ngày, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ đã thông qua đề cử ông Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed tiếp theo. Dự kiến toàn Thượng viện sẽ sớm phê chuẩn, mở đường cho lần thay đổi lãnh đạo đầu tiên của Fed kể từ khi ông Jerome Powell nhậm chức năm 2018.
Trong cuộc họp báo, ông Powell đã chúc mừng ông Kevin Warsh về tiến triển trong quá trình bổ nhiệm.
Thông thường, Chủ tịch Fed sẽ rời vị trí sau khi người kế nhiệm được bổ nhiệm, nhưng ông Powell cho biết có thể tiếp tục ở lại Fed cho đến khi cuộc điều tra về cải tạo trụ sở hoàn tất.
Nếu ông tiếp tục ở lại, đây sẽ là lần đầu tiên kể từ năm 1948 một Chủ tịch Fed không rời Hội đồng Thống đốc sau khi hết nhiệm kỳ.
Bối cảnh hiện tại cũng gợi nhớ đến thời kỳ của Marriner Eccles, khi Fed đối mặt với áp lực từ Nhà Trắng về chính sách tiền tệ. Khi đó, căng thẳng đã dẫn tới Thỏa thuận Treasury-Fed năm 1951, đặt nền tảng cho tính độc lập của Fed.
Ông Kevin Warsh từng đề xuất xem xét lại thỏa thuận này nhằm phù hợp với bối cảnh hiện đại, khi bảng cân đối kế toán của Fed đã lên tới khoảng 6.700 tỷ USD. Ông cũng ủng hộ việc tăng cường phối hợp với Bộ Tài chính trong phát hành nợ và giảm vai trò của Fed trên thị trường trái phiếu.
Về phần mình, ông Jerome Powell nhiều lần nhấn mạnh tầm quan trọng của tính độc lập của Fed. Việc tiếp tục ở lại Hội đồng Thống đốc giúp ông duy trì tầm ảnh hưởng đối với chính sách, đồng thời hạn chế khả năng Tổng thống bổ nhiệm thêm thành viên mới. Hiện tại, nếu ông Kevin Warsh được phê chuẩn, ông Trump sẽ có 3 đại diện trong Hội đồng Thống đốc Fed gồm ông Christopher Waller và bà Michelle Bowman từ nhiệm kỳ trước.
Theo ông Josh Jamner, chuyên gia chiến lược đầu tư tại ClearBridge Investments, việc ông Kevin Warsh gia nhập FOMC sẽ không làm thay đổi đáng kể cán cân giữa các quan điểm “diều hâu” và “bồ câu”, do ông sẽ thay thế vị trí của ông Stephen Miran, trong khi ghế của ông Jerome Powell chưa bị bỏ trống.
